* Giao dịch sôi động cuối phiên kéo
thị trường tăng điểm
* Tăng trưởng tín dụng 2015 thấp hơn một chút so với dự báo
* VNM: KQLN 2015 tích cực, triển vọng 2016 khả quan. Giữ KN MUA.
* CII: Tăng trưởng mạnh năm 2015, mục tiêu 2016
* EVE trở thành công ty thứ hai được UBCKNN cho nới room khối ngoại tối đa lên 100%.
* Tăng trưởng tín dụng 2015 thấp hơn một chút so với dự báo
* VNM: KQLN 2015 tích cực, triển vọng 2016 khả quan. Giữ KN MUA.
* CII: Tăng trưởng mạnh năm 2015, mục tiêu 2016
* EVE trở thành công ty thứ hai được UBCKNN cho nới room khối ngoại tối đa lên 100%.
- VNI +0,5% / -1,1% MTD / -6,9% YTD
- GT vốn hóa: 47,8 tỷ USD
- P/E trượt 12 tháng 10,5x
- HNI -0,1% / -1,4% MTD / -5,2% YTD
- GT vốn hóa: 6,4 tỷ USD
- P/E trượt 12 tháng 9,1x
3/2/2016
|
2/2/2016
|
∆
%
|
|
VN Index
|
539,1
|
536,5
|
0,5%
|
HN Index
|
75,8
|
75,9
|
-0,1%
|
Tổng GTGD, triệu USD
|
74,7
|
77,5
|
-3,6%
|
Mua/(Bán) ròng của KN
|
-3,6
|
-6,5
|
-
|
% GD của KN trong tổng GTGD
|
11,1%
|
10,6%
|
-
|
--------------------
Giao dịch sôi động cuối phiên kéo
thị trường tăng điểm. Khi mở cửa hôm nay, thị trường có
vẻ vẫn chịu ảnh hưởng từ tâm lý kém tích cực của phiên hôm qua, khi VNI đã giảm
xuống mức thấp nhất trong ngày 530 điểm. Tuy nhiên, trong bối cảnh phiên hôm
nay sẽ là ngày cuối cùng để các NĐT bán cổ phiếu (nhằm được thanh toán giao
dịch trước kỳ nghỉ Tết), tâm lý hưng phấn đã được phục hồi khi các NĐT kỳ vọng
áp lực bán sẽ giảm dần trong các phiên tới, tương ứng với việc đây có thể là cơ
hội tốt để đầu tư. Các mã vốn hóa lớn đã phục hồi ngoạn mục ở thời điểm cuối
phiên, với GAS (+6,1%) và VNM (+1,7%) đóng góp nhiều điểm tăng nhất. Hai mã nãy
đã kéo thị trường lên hơn 2 điểm để đóng cửa ở mức 539,07 điểm (+0,5%); Cổ
phiếu GAS tăng mạnh nhờ vào các dự báo mới cho rằng giá dầu thô sẽ tăng 50% vào
giữa năm nay.
Cổ phiếu y dược DHG có mức tăng ấn
tượng 3,5% trong phiên hôm nay, cũng như đã tăng hơn 8% kể từ đầu tuần nhờ vào
định giá hấp dẫn. Thanh khoản thị trường khá thấp với tổng giá trị giao dịch
chỉ đạt 74,7 triệu USD.
--------------------
--------------------
Tăng trưởng tín dụng 2015 thấp hơn
một chút so với dự báo. NHNN vừa cho
biết tăng trưởng tín dụng năm 2015 đạt 17,29%, thấp hơn so với con số ước tính
18%. Tuy tăng trưởng tín dụng không đạt dự báo điều chỉnh, năm 2015 đã cho thấy
nhu cầu tín dụng lớn, với tăng trưởng tín dụng cao hơn mức 14,16% năm 2014.
Tăng trưởng tín dụng tính từ đầu năm
đến nay đã giảm so với cuối năm 2015. Tính đến ngày 20/01, tín dụng tại các
ngân hàng trong nước giảm 0,21%. Tuy nhiên, mức giảm không lớn bằng mức giảm
cùng kỳ năm ngoái là 0,5%. Tăng trưởng tín dụng âm chỉ mang tính thời vụ vì nhu
cầu thanh toán thường tăng mạnh vào cuối năm và giảm vào đầu năm sau. Đối với
năm 2016, NHNN ước tính tăng trưởng tính dụng sẽ đạt 18%-20%. Chúng tôi dự báo
tăng trưởng tín dụng 2016 đạt 18%, vì dòng vốn FDI được dự đoán sẽ tiếp tục
tăng và các hiệp định thương mại mới ký kết sẽ kích thích nhu cầu tín dụng
trong các năm tới.
--------------------
--------------------
VNM: KQLN 2015 tích cực, triển vọng
2016 khả quan. Giữ KN MUA. CTCP Sữa Việt
Nam (VNM) đã công bố KQLN 2015 chưa kiểm toán, trong đó doanh thu thuần đạt
40.080 tỷ đồng (1,8 tỷ USD) và LNST đạt 7.773 tỷ đồng (360 triệu USD), lần lượt
tăng 14,3% và 28,1% so với năm 2014, và tương đương 100,3% và 100,1% dự báo của
chúng tôi.
Trong khi biên lợi nhuận gộp 2015
tăng 8,1 điểm phần trăm lên 40,6%, vượt dự báo của chúng tôi là 39,8%, chi phí
quản lý bất ngờ tăng mạnh trong Quý 4/2015 khiến tỷ lệ chi phí quản lý/doanh
thu cả năm lên tới 3,1%, so với 2,3% trong 9 tháng đầu năm 2015 và 2,3% năm
2014. Chúng tôi nhận thấy chi phí nhân công tăng mạnh từ 77 tỷ đồng trong Quý
4/2014 lên 376 tỷ đồng Quý 4/2015, và công ty hiện vẫn chưa giải thích thêm
thông tin chi tiết về vấn đề này.
Trao đổi gần đây với chúng tôi, công
ty cho biết đãc chốt được giá sữa bột đầu vào dành cho phần lớn hoạt động sản
xuất năm 2016. Đây là tin tốt cho VNM vì giá sữa bột có xu hướng giảm trong
thời gian qua và hiện đang ở mức thấp nhất trong nhiều năm. Điều này cũng cho
thấy dự báo lợi nhuận hiện nay của chúng tôi cho năm 2016 (tăng 12,9% so với
2015) phản ánh tiềm năng tăng nhiều hơn giảm, vì chúng tôi giả định giá sữa bột
2016 sẽ xấp xỉ năm 2015 là khoảng 2.400USD/tấn, trong khi giá giao ngay là
1.952USD/tấn dành cho sữa nguyên kem và 1.792USD/tấn dành cho sữa bột gầy.
Chúng tôi hiện đưa ra khuyến nghị
MUA dành cho VNM với giá mục tiêu 146.000VND/cổ phiếu.
Hình: Tổng kết KQLN 2015 của VNM và
nhận định của VCSC
tỷ đồng
|
2015
|
2014
|
Tăng
trưởng
|
%
dự báo của VCSC
|
Nhận
định của VCSC
|
Doanh thu
|
|||||
Trong nước
|
32.161
|
29.387
|
9,4%
|
99,7%
|
Tăng trưởng sản lượng
|
Xuất khẩu
|
5.269
|
2.957
|
78,2%
|
101,8%
|
Đạt mức thấp năm 2014 và giá bán
trung bình tăng đáng kể
|
Driftwood
|
2.650
|
2.728
|
-2,9%
|
104,5%
|
|
Tổng cộng
|
40.080
|
35.072
|
14,3%
|
100,3%
|
|
LN gộp
|
|||||
Trong nước
|
12.899
|
10.140
|
27,2%
|
101,7%
|
Chi phí sữa bột đầu vào giảm
|
Xuất khẩu
|
2.726
|
775
|
251,9%
|
105,4%
|
Giá bán trung bình tăng đáng kể,
hỗ trợ biên lợi nhuận gộp
|
Driftwood
|
637
|
477
|
33,5%
|
100,5%
|
|
Tổng cộng
|
16.262
|
11.392
|
42,8%
|
102,3%
|
|
Chi phí bán hàng
|
6.258
|
3.684
|
69,8%
|
98,4%
|
Cạnh tranh tăng và chi phí hoa
hồng tăng trong xuất khẩu, bù lại cho giá bán trung bình tăng
|
Chi phí quản lý
|
1.233
|
795
|
55,0%
|
132,0%
|
Chi phí nhân công tăng gấp đôi
|
LN từ HĐKD
|
8.772
|
6.912
|
26,9%
|
101,9%
|
|
LN trước thuế
|
9.367
|
7.613
|
23,0%
|
100,0%
|
|
LNST
|
7.773
|
6.069
|
28,0%
|
100,1%
|
Nguồn: VNM và VCSC
--------------------
--------------------
CII: Tăng trưởng mạnh năm 2015, mục
tiêu 2016. CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật T.P Hồ
Chí Minh (CII) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất Quý 4/2015. Theo đó, tuy
doanh thu cả nwam 2015 giảm 33% so với 2014, LNST đạt được 628 tỷ đồng (tăng
62% so với cùng kỳ 2014). Đáng kể phải kể đến sự đóng góp của 1.030 tỷ đồng thu
nhập tài chính (tăng 65% so với năm ngoái), trong đó 331 tỷ đồng đến từ việc
định giá lại khoản đầu tư vào các công ty thành viên và 221 tỷ đồng đến từ việc
phát hành trái phiếu chuyển đổi cho MPTC với giá cao hơn so với mệnh giá.
Cần lưu ý rằng LNST 2015 không bao
gồm khoản lãi 181 tỷ đồng từ giao dịch bán 30 triệu cổ phiếu LGC cho MPTC.
Thương vụ này đã hoàn tất trong Quý 1/2015 nhưng theo Thông tư 202/2014 thì
khoản tiền này phải được ghi nhận vào lợi nhuận giữ lại.
Đến cuối năm 2015, CII có số dư 795
tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi (tương đương khoảng 35 triệu USD) trên bảng cân
đối kế toán, trong đó Goldman Sachs nắm giữ 25 triệu USD và HFIC nắm giữ 44 tỷ
đồng, sẽ được chuyển đổi trong Quý 1/2016.
Sang năm 2016, CII dự kiến thu về
847 tỷ đồng LNST (tăng 35% so với năm 2015), trong đó hoạt động kinh doanh nước
đóng góp gần 80 tỷ đồng. 97 tỷ đồng dự phòng ghi nhận hồi Quý 4/2015 phát sinh
từ việc dự phòng cho một số thay đổi liên quan đến đầu tư và thu phí ở một dự
án BOT đã ảnh hưởng đến cam kết của CII đối với đối tác MPTC, dự kiến sẽ được
hoàn nhập trong năm 2016.
Kể từ 2016, CII bắt đầu ghi nhận
được nguồn thu từ 9 lô đất hoán đổi cho khoản đầu tư của công ty vào hạ tầng
khu đô thị mới Thủ Thiêm. Đầu tiên, công ty sẽ bán hẳn 1 lô đất cho nhà đầu tư
bên ngoài bằng cách thành lập một công ty con và ghi nhận khoảng lãi 150 tỷ
đồng. Tiếp theo, CII sẽ tự phát triển 1 lô đất thành một tòa nhà chung cư cao 4
tầng với 99 căn hộ cao cấp. Qua đó, công ty kỳ vọng sẽ hạch toán được ít nhất
50% doanh thu từ dự án này cho năm 2016.
Ngoài ra, một khoảng thu nhập tài
chính trị giá 430 tỷ đồng từ việc đối tác MPTC thực hiện hoán đổi 1.020 tỷ trái
phiếu thành cổ phiếu LGC nhiều khả năng sẽ được ghi nhận trong Bảng báo cáo kết
quả hoạt động kinh doanh của công ty trong năm 2016.
Đóng cửa hôm nay ở mức giá 22.400
đồng/cổ phiếu (giảm 0.4% so với phiên hôm qua), cổ phiếu CII đang giao dịch ở
mức P/E là 8,5 lần trên EPS pha loãng hoàn toàn theo báo cáo của công ty là
2.620 đồng/cổ phiếu.
--------------------
--------------------
EVE trở thành công ty thứ hai được
UBCKNN cho nới room khối ngoại tối đa lên 100%. CTCP Everpia Việt Nam (EVE) đã trở thành công ty thứ hai
sau SSI có tỷ lệ sở hữu tối đa cho nhà đầu tư nước ngoài là 100% sau khi có
quyết định của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước ngày 28/01/2016.
Trước đó, tỷ lệ sở hữu của nhà đầu
tư nước ngoài tại EVE đã đạt mức tối đa 49%, trong đó phần lớn là một số cổ
đông lớn như Chủ tịch HĐQT kiêm TGĐ và vợ (18,9%), Red River Holdings (14%),
Temasia Capital, Hồng Kông (8,9%) và Woori Investment & Securities, Hàn
Quốc (6,5%).
Sản phẩm chính của EVE là chăn ga và
bông tấm, đóng góp lần lượt 85% và 15% doanh thu năm 2015. Các sản phẩm chăn ga
chủ yếu phục vụ thị trường trong nước, trong khi 60% doanh thu bông tấm là xuất
khẩu. EVE sở hữu nhiều thương hiệu lớn tại Việt Nam, trong đó có Everon và
Artemis.
Năm 2015, EVE đạt doanh thu thuần
880 tỷ đồng (40 triệu USD), và LNST 114 tỷ đồng (5 triệu USD), tăng lần lượt
12,5% và 35,4%. Giá nguyên liệu đầu vào giảm đã giúp biên lợi nhuận năm 2015
tăng 170 điểm cơ bản so với năm 2014. Theo giá đóng cửa phiên hôm nay, EVE giao
dịch tại mức PER 2015 là 6,5 lần.
--------------------
--------------------
