Tổng CTCP Khoan và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD), Khoan và các dịch vụ giếng khoan
- Giá: 32.900 VND
- Giá mục tiêu: 30.300
- Tổng mức sinh lời: -3,3%
- GT vốn hóa: 509 tr USD
- GTGD/ngày (30 ngày): 0,9 tr USD
- Sở hữu NN 37% / Room NN 49%
Báo cáo chi tiết về PVD (Vui lòng đăng ký tài khoản ở VCSC để download bản đầy đủ)
Các chỉ số chính
|
2013A
|
2014A
|
2015F
|
2016F
|
Doanh thu, triệu USD
|
710
|
987
|
669
|
530
|
LNST trừ lợi ích
CĐTS, triệu USD
|
90
|
114
|
87
|
60
|
Tăng trưởng doanh
thu
|
24,0%
|
39,1%
|
-32,3%
|
-20,7%
|
Tăng trưởng LN trước
thuế
|
23,1%
|
24,2%
|
-22,0%
|
-22,8%
|
Tăng trưởng EPS (*)
|
-0,5%
|
16,8%
|
-23,9%
|
-30,8%
|
PER theo giá thị
trường
|
6,3
|
5,4
|
6,9
|
10,1
|
PBR theo giá thị
trường
|
1,1
|
1,0
|
0,9
|
0,8
|
ROE
|
22,3%
|
22,4%
|
14,9%
|
9,5%
|
Lợi suất cổ tức theo
giá thị trường
|
6,1%
|
4,6%
|
4,6%
|
4,6%
|
Nợ ròng / vốn CSH %
|
30,4%
|
9,0%
|
12,8%
|
5,2%
|
* KQKD 9 tháng đầu năm 2015 của PVD không quá bất ngờ trong bối cảnh giá dầu thô ở mức thấp. Lợi nhuận ròng sau thuế (LNST) giảm 20% còn 74 triệu USD, hoàn thành 84% dự báo 2015 của chúng tôi.
* Trong quý 3/2015, PVD đã ghi nhận khoản lợi nhuận được chia 8,9 triệu USD từ liên doanh với Baker Hughes. Khoản lợi nhuận tương tự sẽ không được ghi nhận trong quý 4. Dự báo 2015 của chúng tôi vẫn được giữ nguyên.
* Triển vọng năm 2016 cũng không khả quan với LNST dự báo giảm 31% xuống còn 60 triệu USD. Quan điểm của chúng tôi là giá dầu thô sẽ đạt trung bình 50 USD/thùng trong vòng 2 năm tới, làm hạn chế tiềm năng tăng trưởng.
* Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 32% còn 30.300 đồng. PVD đang giao dịch với PER 10,1 lần so với mức trung bình 13,6 lần của các công ty cùng ngành trong khu vực. Tuy nhiên, chúng tôi cũng lưu ý rằng PVD đang giao dịch ở mức PER cao nhất trong 5 năm trở lại đây.
Giá thuê ngày giảm, công việc ít hơn, bảo trì: Doanh thu quý 3/2015 giảm mạnh 35% do (1) giá thuê giàn khoan/ngày giảm 10-15% so với quý 3/2014 và số giàn khoan được thuê đã giảm còn 2 giàn; (2) giá cả và khối lượng công việc của các dịch vụ liên quan thấp hơn 5-10% so với quý 3/2014 và (3) Giàn PVD II thực hiện bảo trì 15 ngày trong tháng 7.
…Nhưng LNST chỉ trượt 8% so với quý 3/2014 nhờ ghi nhận lợi nhuận được chia 8,9 triệu USD từ liên doanh với Baker Hughes (chiếm khoảng 35% LNST trong quý 3/2015). Không tính đến khoản lợi nhuận này, LNST quý 3/2015 sẽ giảm 40% so với cùng kỳ năm 2014.
KQKD 9 tháng đầu năm 2015 vẫn phù hợp với dự báo. Doanh thu 9 tháng đầu năm 2015 giảm 25% và LNST giảm 20% so với 9 tháng đầu năm 2014, đạt lần lượt 543 triệu USD và 74 triệu USD. Tuy nhiên, LNST 9 tháng 2015 đã hoàn thành 84% mức dự báo 87 triệu USD của chúng tôi, và đã vượt kế hoạch của ban lãnh đạo 7%.
