- Giá: VND 17.900
- CPLH 69.6tr / CPPL 69.6tr
- SH Nhà nước: 57,2%
- Giá trị vốn hóa: 1.335,89 tỷ.
- GTGD/ ngày (30 ngày): 2,3 tỷ
- SHNN: 0,01% / Room KN: 49%
Báo cáo chi tiết về PGI (Vui lòng đăng ký tài khoản ở VCSC để download bản đầy đủ)
Các chỉ số chính
|
2013A
|
2014A
|
9T2015
|
2015F(*)
|
Doanh thu thuần HĐKD bảo hiểm (tỷ VND)
|
1.752
|
1.745
|
1.364
| |
Tăng trưởng doanh thu
|
5,2%
|
-0,4%
|
7,2%
| |
Trong đó: Doanh thu BH gốc
|
1.977
|
2.133
|
1.580
|
2.144
|
Tốc độ tăng trưởng DTBHG
|
0.3%
|
7,4%
|
5,1%
|
1%
|
Chi phí HĐKD bảo hiểm (tỷ đồng)
|
1.475
|
1.475
|
1.144
| |
Tăng trưởng chi phí
|
41,6%
|
0%
|
6,5%
| |
Lợi nhuận gộp HĐKD bảo hiểm (tỷ VND)
|
277
|
270
|
220
| |
Tăng trưởng LNG HĐKD bảo hiểm
|
-17,6%
|
-2,5%
|
11%
| |
Chi phí quản lý doanh nghiệp
|
323
|
255
|
218
| |
Lợi nhuận gộp HĐ tài chính (tỷ VND)
|
122
|
93
|
82
| |
Tăng trưởng LNG HĐ tài chính
|
-2,2%
|
-23,8%
|
12,3%
| |
Lợi nhuận trước thuế (tỷ đồng)
|
85
|
110
|
89
|
105
|
Lợi nhuận sau thuế (tỷ VND)
|
66
|
88
|
73
|
86
|
Tăng trưởng LNST
|
-33%
|
34%
|
16%
|
-2%
|
EPS (VND)
|
948
|
1.271
|
1.049
|
1.238
|
BVPS (VND)
|
10.004
|
10.432
|
9.960
|
9.960
|
P/E
|
19,6
|
14,6
|
17,73
|
15,02
|
P/B
|
1,86
|
1,78
|
1,87
|
1,87
|
ROE
|
8.x%
|
10.x%
|
9.x%
|
10.x%
|
Cổ tức tiền mặt (VND)
|
900
|
900
|
(*) Dự báo của PGI trong báo cáo thường niên
* Là công ty Cổ phần Bảo hiểm đầu tiên tại Việt Nam, đứng thứ 5 về doanh thu phí bảo hiểm gốc trên thị trường Bảo hiểm Phi nhân thọ Việt Nam.
* Kế hoạch tăng trưởng khiêm tốn cho năm 2015, doanh thu HĐKD Bảo hiểm 2015 được dự báo chững lại, lợi nhuận trước thuế giảm
* KQLN quý 3 của PGI tốt hơn dự báo của công ty.
* Từng bước trưởng thành, dần giảm phụ thuộc vào các cổ đông lớn.
Là công ty Cổ phần Bảo hiểm đầu tiên tại Việt Nam, đứng thứ 5 về doanh thu phí bảo hiểm gốc trên thị trường Bảo hiểm Phi nhân thọ Việt Nam.
PGI là công ty bảo hiểm phi nhân thọ (BHPNT) với các hoạt động chính như cung cấp các sản phẩm BHPNT (như BH xe cơ giới, sức khỏe con người, hàng hải, tài sản thiệt hại); hoạt động nhận và nhượng tái; hoạt động đầu tư vốn.
Lợi thế cạnh tranh của PGI tập trung ở 1 số mảng nghiệp vụ như bảo hiểm xe cơ giới (chiếm tỷ trọng 47% trong tổng doanh thu BHG), bảo hiểm hàng hải (gồm tàu thuyền và hàng hóa vận chuyển chiếm 24%), bảo hiểm con người (tỷ trọng 11%)
Kế hoạch tăng trưởng khiêm tốn cho năm 2015, doanh thu HĐKD Bảo hiểm 2015 được dự báo chững lại, lợi nhuận trước thuế giảm
Năm 2015, Đại hội cổ đông của PGI đặt kế hoạch tăng trưởng rất khiêm tốn, doanh thu phí BH đạt 2.533 tỷ đồng (tăng 11%), trong đó doanh thu BH gốc đạt 2.144 tỷ đồng, chỉ tăng 1% so với năm 2014 và lợi nhuận trước thuế đạt 105 tỷ đồng, giảm 4,5% so với năm 2014.
KQLN quý 3 của PGI tốt hơn dự báo của công ty. Bất chấp dự báo bi quan của PGI cho năm 2015, kết quả 3Q15 của PGI tương đối khả quan khi doanh thu bảo hiểm gốc tăng 5,1% và lợi nhuận trước thuế tăng 14,1% so với 3Q14.
Về HĐKD Bảo hiểm: Trong 3Q2015, doanh thu phí bảo hiểm (Gross written premium-GWP) đạt 1.687 tỷ đồng, tăng 3,6% so với cùng kì năm ngoái (3Q14), đạt 67% kế hoạch cả năm (2.533 tỷ đồng). Trong đó doanh thu phí bảo hiểm gốc đạt 1.580 tỷ đồng tăng 5,1% so với 3Q14.
Tuy nhiên, trong 3Q15, chi phí của PGI tăng nhanh, chi phí HĐKD bảo hiểm là 1.144 tỷ đồng tăng 6,5% và chi phí quản lý doanh nghiệp là 218 tỷ đồng, tăng 13,5% so với cùng kì năm ngoái. Đồng thời, chi phí hoa hồng PGI trong 3Q15 cũng tăng đột biến lên đến 141 tỷ đồng, tăng 94% so với cùng kì và cao hơn 37% so với cả năm 2014, trong đó chi phí hoa hồng cho BH xe cơ giới chiếm tỷ trọng 50%, BH cháy nổ, rủi ro tài sản chiếm 15%.
Về HĐ Đầu tư: Tương tự như các doanh nghiệp bảo hiểm phi nhân thọ khác, từ năm 2012, hoạt động đầu tư của PGI cũng bị ảnh hưởng do trần lãi suất ngân hàng giảm mạnh và thị trường chứng khoán nhiều bất ổn, nhiều khoản đầu tư không hiệu quả, doanh thu của hoạt động đầu tư liên tục giảm qua các năm. Từ năm 2013, PGI tái cơ cấu doanh mục đầu tư sang các loại tiền gửi (đến 3Q15 tiền gửi chiếm 90%) và cắt giảm chi phí hoạt động đầu tư để tăng lợi nhuận.
Trong 3Q15, doanh thu HĐ tài chính đạt 102 tỷ đồng, tăng 3% so với cùng kì, đồng thời chi phí giảm 23% so với cùng kì năm ngoái còn 20 tỷ đồng, giúp cho lợi nhuận gộp hoạt động tài chính của PGI đạt 82 tỷ đồng, tăng 12% so với cùng kì năm ngoái.
Nhờ vào lợi nhuận hoạt động đầu tư của PGI tăng khả quan, nên dù PGI gần như “hòa vốn” ở HĐKD Bảo hiểm, nhưng lợi nhuận trước thuế của công ty đến 3Q15 đạt 89 tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kì năm ngoái.
Từng bước trưởng thành, dần giảm phụ thuộc vào các cổ đông lớn. Trước đây, các công ty Petrolimex, Tổng công ty Thép, Vinare trong vai trò vừa là cổ đông lớn vừa là khách hàng lớn đã tích cực hỗ trợ PGI phát triển mạnh mẽ đặc biệt ở 1 số mảng như BH xe cơ giới, BH xuất nhập khẩu và BH Sức khỏe. Trong những năm gần đây, PGI từng bước trưởng thành và “xã hội hóa” doanh thu khi tỷ trọng doanh thu phí của PGI từ các cổ đông lớn chỉ còn dưới 10%. Các cổ đông lớn thay vì chỉ đơn thuần là khách hàng, nay trở thành kênh phân phối cho PGI.
Trong quý 4.2015, PGI dự kiến sẽ phát hành 17,7 triệu cổ phiếu riêng lẻ cho nhà đầu tư nước ngoài, tăng vốn điều lệ từ 709 tỷ lên 887 tỷ đồng, theo đó, tỷ trọng sở hữu của Petrolimex sẽ giảm từ 51% xuống 41%.
Nhận định
Triển vọng thị trường bảo hiểm phi nhân thọ Việt Nam
Với tốc độ tăng trưởng nhanh hai chữ số trung bình hằng năm 16,4% (từ 2004-2014) và tiềm năng phát triển của ngành còn rất rộng mở khi mức độ thâm nhập thị trường vẫn chỉ ở mức 0,7% trong khi ở các thị trường đang phát triển là hơn 1%, ở các nước phát triển là 2,3%, thị trường bảo hiểm Việt Nam được nhận định là thị trường hấp dẫn các nhà ðầu tư trong và ngoài nước.
Chúng tôi dự báo doanh thu Q4 2015 sẽ khả quan hơn do nửa cuối năm được coi là mùa cao điểm của ngành, và lợi nhuận trước thuế có thể đạt 113 tỷ đồng, vượt 8% so với kế hoạch 105 tỷ đồng, tăng 3% so với năm 2014.
Về trung và dài hạn, chiến lược của PGI là tiếp tục duy trì vị thế nhà bảo hiểm bán lẻ hàng đầu Việt Nam. PGI cũng sẽ dần tái cơ cấu sang nhóm các nghiệp vụ có lãi như hàng hải, trách nhiệm chung, thắt chặt hiệu quả hoạt động, phát triển ổn định và có lãi nghiệp vụ trong giai đoạn 2015-2020.
Theo kế hoạch của PGI với mức lợi nhuận trước thuế 105 tỷ đồng năm 2015 thì EPS vào cuối năm của PGI sẽ là 1.238 đồng. Như vậy, với mức giá đóng cửa ngày 20/11/2015 là 18,600 đồng, PGI đang giao dịch với P/E dự phóng là 15.02 lần, thấp hơn mức trung bình ngành (mức trung bình của 4 công ty BHPNT dẫn đầu thị trường (không tính Bảo Việt) là 16,75 lần, và P/B dự phóng là 1.56 lần cao hơn mức trung bình ngành (*) là 1.1 lần.
