CTP Gemadept (GMD), Vận hành Cảng và Logistics
- Giá: 38.400 / Giá mục tiêu: 44.000.
- Tổng mức sinh lời: 19,9%
- Giá trị vốn hóa: 209 tr USD
- Room NN: 0%
Ðể biết thêm thông tin chi tiết vui lòng Download bản PDF tại đây (sử dụng địa chỉ email KH đã đăng ký khi mở TK tại VCSC làm username và password)
Các chỉ số chính
|
2013A
|
2014A
|
2015F
|
2016F
|
Doanh thu (tỷ đồng)
|
2.525
|
3.013
|
3.571
|
4.244
|
LNST trừ lợi ích CĐTS (tỷ đồng)
|
192
|
531
|
405
|
518
|
Tăng trưởng doanh thu
|
-2,1%
|
19,3%
|
18,5%
|
18,8%
|
Tăng trưởng EBIT
|
-7,3%
|
28,1%
|
157,6%
|
16,4%
|
Tăng trưởng EPS cốt lõi (*)
|
74,5%
|
-57,3%
|
+1.140%
|
16,0%
|
PER theo giá thị trường
|
21,7
|
8,4
|
11,7
|
9,1
|
PBR theo giá thị trường
|
1,0
|
0,9
|
0,9
|
0,8
|
ROE
|
4,6%
|
12,1%
|
9,4%
|
11,5%
|
Lợi suất cổ tức theo giá thị trường
|
2,6%
|
3,1%
|
5,2%
|
5,2%
|
Nợ ròng / Vốn CSH
|
29,3%
|
19,4%
|
27,3%
|
27,5%
|
Ghi chú: (*) Tăng trưởng EPS được tính dựa trên EPS được điều chỉnh, không tính thu nhập bất thường và có khấu trừ khoản trích vào quỹ khen thưởng và phúc lợi (Thông tư 200).
* Chúng tôi phát hành báo cáo lần đầu với khuyến nghị MUA dành cho CTCP Gemadept (GMD), công ty Việt Nam hàng đầu có khả năng cung cấp chuỗi dịch vụ logistics khép kín bên thứ ba.
* Ngành logistics tại Việt Nam trị giá 45-50 tỷ USD, tăng trưởng khoảng 20%/năm và dự kiến sẽ duy trì mức tăng trưởng hai con số trong ít nhất 5-10 năm tới.
* Đầu tư mạnh vào các trung tâm phân phối mới sẽ giúp GMD dẫn đầu cuộc cách mạng 3PL của ngành logistics Việt Nam; Cảng Nam Hải – Đình Vũ sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2016.
* Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu một năm là 44.000 đồng/cp dành cho GMD, với tổng mức sinh lời 19,9% dựa trên giá thị trường hiện nay là 38.400 đồng.
GMD có thể sẽ hưởng lợi từ làn sóng chuyển đổi thành nhà cung cấp dịch vụ logistics bên thứ ba (3PL) tại Việt Nam. Ngành 3PL tại khu vực Châu Á – Thái Bình Dương có tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) khoảng 10,5% trong giai đoạn 2007-2014 (theo Armstrong & Associates). Khi ngành 3PL tại Việt Nam vẫn còn đang trong giai đoạn sơ khai so với các quốc gia Châu Á trong khu vực, ngành này có thể đạt tốc độ tăng trưởng nhanh trong nhiều năm tới. Nhờ vào ưu thế có cơ sở tích hợp dịch vụ logistics trọn gói và sự hiện diện rộng khắp trên toàn quốc, GMD đã tạo ra vị thế tốt để dẫn đầu các công ty trong nước ở lĩnh vực này. Khi toàn bộ ngành logistics đang dần chuyển sang 3PL, việc đi trước xu hướng này giúp GMD trở thành công ty đầu ngành thị trường logistics trong dài hạn.
Trung tâm Phân phối mới sẽ là yếu tố dẫn dắt tăng trưởng ngắn hạn. Với việc đưa vào hoạt động trung tâm phân phối (DC) 3 và trung tâm logistics tại Hậu Giang đã nâng diện tích và công suất của tổng mạng lưới DC của GMD lên lần lượt 21% và 29% đạt 123.172 m2 và 80.000 pallet. Trong năm 2016, kho lạnh tại Hậu Giang sử dụng cho công ty Thủy sản Minh Phú sẽ bắt đầu tạo ra doanh thu.
Cảng Nam Hải Đình Vũ (NHDV) sẽ giúp GMD tận dụng sự bùng nổ vận chuyển hàng hóa container tại miền Bắc. Số lượng hàng hóa trung chuyển qua khu vực Hải Phòng có CAGR 21% trong giai đoạn 2001-2014, cũng như sẽ tiếp tục tăng trưởng nhờ vào lượng vốn FDI lớn đổ vào cụm công nghiệp Hải Phòng - Bắc Ninh - Thái Nguyên. Với vị trí thuận lợi của cảng Nam Hải Đình Vũ, công suất lớn và khả năng tiếp nhận các tàu hàng lớn (30.000 DWT) hơn so với các cảng khác ở miền Bắc, cảng này sẽ được hưởng lợi lớn từ tăng trưởng sản lượng hàng hóa thông qua khu vực Hải Phòng trong vòng 2 năm tới. Việc hoàn thành depot mới đã giúp tăng thêm công suất xếp dỡ hiện hữu, theo đó góp phần làm gia tăng tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận của cảng NHDV.
