Nợ xấu được giải quyết ổn định nhưng Ngân hàng không thể hiện mong muốn xử lý tài sản xấu trước kế hoạch
Chúng tôi khuyến nghị giá mục tiêu và khuyến nghị KHẢ QUAN cho ACB khi ngân hàng đã ghi nhận mức tăng trưởng LNTT và LNST lần lượt 8,3% và 10,5%, trong khi vẫn thực hiện cam kết dọn dẹp tài sản xấu trên bảng cân đối kế toán.
Chúng tôi khuyến nghị giá mục tiêu và khuyến nghị KHẢ QUAN cho ACB khi ngân hàng đã ghi nhận mức tăng trưởng LNTT và LNST lần lượt 8,3% và 10,5%, trong khi vẫn thực hiện cam kết dọn dẹp tài sản xấu trên bảng cân đối kế toán.
Các chỉ số cốt lõi của ngân hàng trong quý 1/2016 cho những cải thiện đáng kể. Tăng trưởng tín dụng quý 1/2016 là 7,6%, mức tăng trưởng quý 1 cao nhất kể từ năm 2009, và tỷ lệ lãi cận biên (NIM) tăng đạt 3,2% từ mức 3,1% của cả năm 2015 và quý 1/2015.
Diễn biến tài chính tích cực cho phép ACB “gia tăng” khoản chi phí dự phòng. ACB đã ghi nhận dự phòng 200 tỷ đồng trong quý 1/2016 lên quan đến khoản nợ của "nhóm 6 công ty”. Tuy nhiên, ngân hàng vẫn có thể tạo ra mức tăng trưởng lợi nhuận 8% so với cùng kỳ.
Trong quá khứ, ACB đã từng không thực hiện được các giải pháp xử lý liên quan đến khoản nợ của “nhóm 6 công ty”, tuy nhiên ngân hàng đang quyết tâm giải quyết vần đề này. Kế hoạch của ACB trong năm 2016 là giải quyết ít nhất 1.000 tỷ đồng, trong đó 200 tỷ đồng đã được ghi nhận dự phòng và ít nhất 100 tỷ đồng đã được thu hồi trong quý 1/2016. Một nguồn tin không chính thức cho biết ngân hàng đã tích cực thanh lý tài sản thế chấp và thu hồi nợ từ nhóm các công ty này. Tuy nhiên, dù ACB có khả năng giải quyết hết khoản nợ trước năm 2018, nhưng kinh nghiệm từ năm 2015 khiến chúng tôi thận trọng và không khuyến nghị MUA đối với ACB ở thời điểm hiện tại.
Các vấn đề về tiền gửi liên ngân hàng giữa hai ngân hàng yếu kém bắt đầu cho thấy kết quả từ tháng 4/2016. Khoản tiền gửi với GP Bank và Ngân hàng Xây dựng (CB) có tiến triển với các giải pháp hợp lý. Chúng tôi phân tích chi tiết hơn về các giải pháp này trong các trang tiếp theo.
Đầu tư vào CNTT (IT) sẽ tiếp tục diễn ra trong vài năm tới, do đó, CIR ở mức trên 50%. Theo quan điểm của chúng tôi, khoản đầu tư này là rất quan trọng đối với hoạt động của ngân hàng, trong bối cảnh đã có một ngân hàng ở Việt Nam bị tấn công bởi nhóm hacker nước ngoài, và đã suýt thất thoát 1,1 triệu USD. Do đó, chúng tôi ước tính CIR sẽ vẫn ở mức cao và giảm dần còn 56% trong năm cuối của kỳ dự báo (năm 2020).
Cơ cấu sở hữu của ACB có vẻ như vẫn không thay đổi nhiều. Sự thay đổi chỉ diễn ra khi giá cổ phiếu tăng mạnh , trong khi NĐT cá nhân vẫn chưa cho thấy sự quan tâm đối với cổ phiếu ACB, trong khi các NĐT tổ chức vẫn chưa thể mua được cổ phiếu.
