[VCSC] Vietnam Today - Động thái của Fed thúc đẩy thị trường nhưng ngưỡng 580 vẫn là trở ngại lớn - VCB, MWG

* Động thái của Fed thúc đẩy thị trường nhưng ngưỡng 580 vẫn là trở ngại lớn
* Tóm tắt Báo cáo Trái phiếu Tiền tệ Tháng Ba: Lợi suất tất cả các kỳ hạn giảm do nhu cầu tăng
* VCB: Cuộc họp với chuyên viên phân tích đã xóa tan lo ngại về việc sửa đổi Thông tư 36
* MWG: Tiếp tục đạt KQLN đầy ấn tượng trong hai tháng đầu năm. Giữ KN MUA

Ðể biết thêm thông tin chi tiết vui lòng Download bản PDF tại đây

	VN Index	HN Index
Điểm	575,8	80,6
% ∆	-0,6	0,0
% YTD	-0,6	0,8
% YOY	-0,5	-5,2
Mã tăng (trần)	86 (14)	84 (14)
Mã giảm (sàn)	132 (10)	128 (10)
Không đổi	93	180
Tổng GTGD, tr USD	180,0	25,6
Mua của KN, tr USD	60,7	2,2
Bán của KN, tr USD	67,4	0,4
GT vốn hóa, tỷ USD	51,95	6,95
P/E trượt 12 tháng	12,36	10,42

--------------------

Động thái của Fed thúc đẩy thị trường nhưng ngưỡng 580 vẫn là trở ngại lớn

* Thị trường chứng khoán Việt Nam mở cửa trong sắc xanh sau khi thị trường chứng khoán Mỹ đã có diễn biến tích cực trong phiên hôm qua. Ảnh hưởng từ công bố giảm số đợt nâng lãi suất trong năm của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) khiến đồng USD giảm 1,2%, giúp thu hút sự chú ý trở lại vào TTCK Mỹ và các các công cụ đầu tư khác. Trong khi động thái của Fed là có lợi cho Việt Nam Đồng, chúng tôi duy trì sự cẩn trọng rằng động thái này sẽ tạo áp lực khiến Trung Quốc xem xét phá giá tiền tệ của mình.

* Các mã dầu khí là những mã dẫn dắt chính của thị trường vào đầu phiên sáng, giúp VNI đạt mức cao nhất trong ngày 580,8 điểm. Tuy nhiên, với áp lực bán mạnh từ ngưỡng 580, cùng việc các nhà đầu tư trở nên thận trọng trước kỳ tái cơ cấu danh mục của quỹ ETF, đã kéo chỉ số xuống dưới 580, đóng cửa ở mức 575,8 điểm, giảm 0,6%.

* Giao dịch của khối ngoại đã tăng 10 lần đạt mức bán ròng 110 triệu USD, so với con số mua ròng 10 triệu USD phiên hôm qua, chủ yếu do các hoạt động tái cơ cấu danh mục 2 quỹ ETF. Lượng mua ròng lớn nhất tập trung vào SBT (6 triệu USD), ASM (5,5 triệu USD), NT2 (3,3 triệu USD) và HQC (3,2 triệu USD) trong khi lượng bán ròng chủ yếu tập trung vào VIC (7,5 triệu USD), HSG (7,5 triệu USD), VCB (3,5 triệu USD) và PPC (2,8 triệu USD). Tổng giá trị tăng vọt 39% đạt 205,6 triệu USD.

* Đính chính: trong báo cáo cập nhật thị trường ngày 17/03/2016, chúng tôi viết STB là mã được khối ngoại mua ròng lớn nhất, chúng tôi xin đính chính là SBT.
--------------------

Tóm tắt Báo cáo Trái phiếu Tiền tệ Tháng Ba: Lợi suất tất cả các kỳ hạn giảm do nhu cầu tăng

* Lượng đặt mua tại các phiên đấu thầu đạt mức cao (nhờ hệ thống ngân hàng dồi dào tiền mặt) đã khiến lợi suất trúng thầu kỳ hạn 5 năm giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 06/2015 trong khi kỳ hạn 3 năm xuống đến mức thấp nhất kể từ khi được phát hành trở lại hồi tháng 11/2015. Chúng tôi cho rằng lợi suất trúng thầu sẽ khó giảm tiếp vì các ngân hàng chuẩn bị chuyển nguồn vốn sang tăng trưởng dư nợ tín dụng.

* Lũy kế từ đầu năm đến nay, Kho bạc Nhà nước đã hoàn tất 71% kế hoạch phát hành Quý 1/2016 và 24% kế hoạch cả năm. Với tiến độ đặt thầu hiện nay, nhiều khả năng Kho bạc Nhà nước sẽ đạt được mục tiêu Quý 1/2016.

* Giao dịch trên thị trường thứ cấp cũng sôi động, trong đó lợi suất phần lớn các kỳ hạn giảm mạnh nhờ lượng tiền mặt dồi dào trong hệ thống ngân hàng sau Tết Âm lịch, trong khi khối ngoại liên tục mua ròng trái phiếu chính phủ. Tuy nhiên, với kỳ vọng tín dụng và lạm phát tăng trở lại, chúng tôi cho rằng lợi suất sẽ tăng nhẹ trong các tuần tới.
--------------------

VCB: Cuộc họp với chuyên viên phân tích đã xóa tan lo ngại về việc sửa đổi Thông t░ 36

* Bà Lê Thị Hoa, thành viên HĐQT của Ngân hàng TMCP Ngoại thương Việt Nam (VCB) đã chủ trì cuộc họp với chuyên viên phân tích hôm nay và gửi lời cảm ơn các giới phân tích đã theo dõi diễn biến cổ phiếu VCB trong nhiều năm qua khi kết thúc cuộc họp.

* VCB đề ra mục tiêu năm 2016 đầy lạc quan: cho vay khách hàng tăng 17% so với mức 19,7% năm 2015, NIM tăng lên 2,65% từ mức 2,58% năm 2015, chi phí dự phòng “lần đầu tiên giảm” xuống 5.500 tỷ đồng, từ mức 6.068 tỷ đồng hồi năm 2015, tăng trưởng cho vay khách hàng cá nhân (chiếm khoảng 20% tổng dư nợ) tăng 50%, tương đương năm 2015 và thu hồi 2.300 tỷ đồng nợ đã xóa so với 1.834 tỷ đồng năm 2015. Ngân hàng đề ra mục tiêu chính thức lợi nhuận tăng trưởng 10% năm 2016, nhưng bà Hoa cho rằng con số 17% là khả thi. Chúng tôi cho rằng mục tiêu NIM và chi phí dự phòng cho thấy tăng trưởng lợi nhuận cao hơn nữa.

* Trong 2 tháng đầu năm 2016, tăng trưởng tín dụng đạt 1,8%, so với mức 0,2% cùng kỳ năm ngoái, lợi nhuận trước thuế đạt 1.300 tỷ đồng và chi phí dự phòng là 900 tỷ đồng, củng cố mục tiêu 5.500 tỷ đồng đưa ra trên đây. NIM 2 tháng đầu năm 2016 được cho là “cải thiện nhẹ.”

* VCB cho rằng dự thảo sửa đổi Thông tư 36/2014 đã bị truyền thông phóng đại và tác động đối với từng ngân hàng sẽ khác nhau, còn trong trường hợp của VCB thì “không đáng kể.” Cụ thể, tỷ lệ nguồn vốn ngắn hạn được sử dụng để cho vay trung hạn và dài hạn  tại VCB là 18% so với mức trần theo đề xuất là 40%. Tín dụng BĐS chỉ chiếm 8% tổng dư nợ tín dụng và trong số 8% này, chỉ có khoảng 50% đến 60% có tỷ trọng rủi ro 150% (4% đến 4,8% tại tỷ trọng 150%). Nếu thực hiện, điều chỉnh này sẽ khiến CAR giảm 50 điểm cơ bản trong khi mô hình của chúng tôi cho thấy CAR sẽ giảm 37 điểm cơ bản.

* VCB tiếp tục khẳng định Mizuho sẽ giữ cổ phần ít nhất tại mức 15%, chuẩn bị thực hiện đợt phát hành riêng lẻ tỷ lệ 10% trong thời gian tới, và hiện “đang xem xét khả năng nâng tỷ lệ này lên 20%”.

* Về vấn đề cổ tức bằng cổ phiếu, VCB cho biết mong muốn trả cổ tức bằng cổ phiếu nhưng cổ đông chính muốn tiền mặt hơn, nên sẽ không trả cổ tức bằng cổ phiếu cho năm 2015. Tuy nhiên, ngân hàng cho biết sẽ huy động vốn trong năm 2016 thông qua hai hình thức: (1) Phát hành cổ phiếu sơ cấp tỷ lệ 10% cho các nhà đầu tư nước ngoài (không nhắm vào nhà đầu tư trong nước); và (2) Cổ phiếu thưởng tỷ lệ 35%, qua đó tăng vốn điều lệ từ 26.000 tỷ đồng lên 35.000 tỷ đồng, sẽ được chuyển khỏi các khoản mục tiền bù phát hành cổ phiếu và lợi nhuận giữ lại. Hình thức thứ hai đã được NHNN thông qua.
--------------------

MWG: Tiếp tục đạt KQLN đầy ấn tượng trong hai tháng đầu năm. Giữ KN MUA

* CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) vừa công bố KQLN sơ bộ 2 tháng đầu năm 2016, với doanh thu đạt 6.842 tỷ đồng, tăng 78% so với cùng kỳ năm ngoái (trong đó doanh thu từ bán hàng trực tuyến đạt 451 tỷ đồng, tăng 96%) và LNST đạt 296 tỷ đồng, tăng 79%. Kết quả này phù hợp với dự báo của chúng tôi, tương đương lần lượt 18% và 19% dự báo cả năm 2016 do chúng tôi đưa ra.

* KQLN 2 tháng đầu năm 2016 đầy ấn tượng vẫn được hỗ trợ bởi việc tích cực mở cửa hàng mới vì trong giai đoạn này, MWG đã mở thêm 33 cửa hàng Thế Giới Di Động và 18 siêu thị Điện Máy Xanh, nâng tổng số cửa hàng Thế Giới Di Động lên 597 và tổng số siêu thị Điện Máy Xanh lên 87.

* Chúng tôi giữ nguyên dự báo 2016, với doanh thu tăng 47% và LNST tăng 42% so với năm 2015 với giả định đến cuối năm 2016, MWG sẽ đạt mốc 680 cửa hàng Thế Giới Di Động và 120 siêu thị Điện Máy Xanh.

* Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho MWG với giá mục tiêu 107.000VND (tổng mức sinh lời 41%, bao gồm lợi suất cổ tức 2%). Tại giá đóng cửa phiên hôm nay, MWG hiện đang giao dịch tại mức PER dự phóng 2016 là 7,4 lần trên cơ sở dự báo của chúng tôi.
--------------------