* Thị trường tiếp tục giảm điểm với KLGD giảm
* Cập nhật báo cáo PVD: Giá cổ phiếu vượt giá trị định giá cơ
bản nhờ kỳ vọng phục hồi giá dầu thô.
* ACB: Cán cân tài chính lành mạnh nhằm giải quyết vấn đề
tài sản.
|
VN Index
|
HN Index
|
|
|
Điểm
|
571,7
|
79,4
|
|
% ∆
|
-0,5
|
0,3
|
|
% YTD
|
-1,3
|
-0,7
|
|
% YOY
|
-2,8
|
-7,6
|
|
Mã tăng (trần)
|
98 (10)
|
99 (11)
|
|
Mã giảm (sàn)
|
118 (13)
|
89 (9)
|
|
Không đổi
|
95
|
205
|
|
Tổng GTGD*
|
90,6
|
22,5
|
|
Mua cua KN*
|
13,6
|
0,5
|
|
Bán của KN*
|
15,8
|
1,0
|
|
GT vốn hóa**
|
51,40
|
6,86
|
|
P/E trượt 12 tháng
|
12,12
|
10,18
|
|
(*) triệu USD (**) tỷ
USD
|
||
--------------------
Thị trường tiếp tục giảm điểm với KLGD giảm. VNI giảm tiếp 3 điểm (-0,5%) xuống mức 571,7
phiên hôm nay với thanh khoản giảm. Sau đợt bán mạnh phiên hôm qua, các mã dầu
khí tiếp tục chịu áp lực giảm khi giá dầu Brent tại Mỹ đêm hôm qua chốt phiên
giảm 3%. Điều này đã khiến GAS (-1,7%) và PVD (-1,1%) nằm trong số các mã giảm
mạnh nhất, nhưng khối lượng giao dịch của hai mã này giảm mạnh 44% và 62% so
với phiên trước. Trong khi đó, các mã ngân hàng có sự phân hóa về diễn biến giá
khi BID (-2,2%), CTG (-1,7%), và VCB (-0,5%) tiếp tục giảm, trong khi ACB tăng
2,1% nhờ hoạt động bắt đáy sau khi giảm 4% phiên hôm qua. Các mã thép cũng điều
chỉnh, trong đó HPG giảm 1,4% và HSG giảm 1,5% sau khi tăng mạnh phiên hôm qua
nhờ thông tin Bộ Công Thương hỗ trợ ngành thép bằng thuế bảo hộ.
Đáng chú ý, khối ngoại
tiếp tục bán ròng phiên thứ hai liên tiếp, tổng cộng 2,6 triệu USD trên cả hai
sàn. Các mã bị khối này bán mạnh nhất là VIC (+0,2%), BVH (-2,8%) và HPG
(-1,4%).
--------------------
--------------------
Cập nhật báo cáo PVD: Giá cổ phiếu vượt giá trị định giá cơ bản
nhờ kỳ vọng phục hồi giá dầu thô. Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu 48% dành cho Tổng CTCP Khoan
và Dịch vụ Khoan Dầu khí (PVD) nhưng giữ khuyến nghị KÉM KHẢ QUAN.
Chúng tôi điều chỉnh tăng giả định giá dầu trong kịch bản cơ sở. Giá dầu Brent đã phục hồi từ dưới 30USD/thùng
lên 40USD/thùng trong thời gian qua, dựa vào kỳ vọng cuộc họp vào giữa tháng Ba
của ít nhất bốn nước sản xuất dầu lớn, trong đó có Saudi Arabia, về việc việc
đóng băng sản lượng tại mức của tháng 1/2016. Điều này, cùng với việc rút lui
của một số nhà sản xuất dầu đá phiến, khiến chúng tôi điều chỉnh giả định giá
dầu trung bình trong kịch bản cơ sở 2016 lên 40USD/thùng từ mức 30USD/thùng
trong báo cáo gần đây nhất dành cho PVD.
Hợp đồng với Murphy Phương Nam Oil sẽ giúp tăng hiệu suất hoạt
động của giàn khoan tự nâng. Chúng tôi điều chỉnh tăng giả định hiệu suất hoạt động các giàn
khoan tự nâng lên 49% từ 37% vì các hợp đồng ký kết gần đây với Murphy Phương
Nam Oil cho thấy triển vọng sẽ có hai giàn khoan tự nâng hoạt động cả năm 2016.
PVD hiện có thêm một giàn khoan tự nâng (PVD III) đang hoạt động, bên cạnh PVD
I. Chúng tôi giữ nguyên giả định giá thuê ngày là 100.000USD/ngày, bằng với mức
giá trong khu vực.
Chúng tôi tiếp tục kỳ vọng giàn khoan tiếp trợ (TAD) sẽ hoạt
động cả năm vì rất có khả năng PVD
sẽ tiếp tục ký hợp đồng cho giàn khoan này với Công ty Điều hành dầu khí Biển
Đông sau tháng 6/2016 dù giá thuê ngày giảm nhẹ. Với việc thay đổi giả định giá
dầu, chúng tôi cho rằng giá thuê ngày giàn khoan TAD chỉ giảm 7% xuống
180.000USD/ngày, thay vì 20% như dự báo trước đây của chúng tôi.
Tuy nhiên, giá thuê ngày thấp và việc hiệu suất hoạt động của
đội giàn khoan giảm sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận 2016. Tuy điều chỉnh tăng nhưng giá thuê ngày và
hiệu suất hoạt động trong năm 2016 sẽ thấp hơn nhiều so với năm 2014 và 2015
khi mà vẫn còn một số chiến dịch khoan vẫn hoạt động. Giá thuê ngày theo dự báo
vẫn giảm 22% đối với giàn khoan tự nâng, trong khi việc hiệu suất hoạt động
trung bình của toàn bộ giàn khoan chỉ bằng 70% của năm 2015. Doanh thu và LNST
do đó dự báo giảm lần lượt 54% và 65%, xuống 305 triệu USD và 27 triệu USD. ROE
sẽ giảm từ 12,7% năm 2015 xuống 4,3%.
Đợt phục hồi giá cổ phiếu PVD trong thời gian qua đã vượt qua
các yếu tố định giá cơ bản. Ảnh hưởng của lợi
nhuận đối với giá cổ phiếu PVD trong thời gian qua cao hơn so với giá dầu thô.
Chúng tôi cho rằng sự tăng giá của các mã dầu khí thời gian qua là không ổn
định trong bối cảnh triển vọng lợi nhuận 2016. Chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu
PVD sẽ điều chỉnh một khi công ty công bố KQLN hàng quý.
--------------------
ACB: Cán cân tài chính lành mạnh nhằm giải quyết vấn đề tài sản. Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) đã công bố báo cáo tài chính kiểm toán năm 2015 với các thông tin chi tiết về các vấn đề đáng chú ý:
--------------------
ACB: Cán cân tài chính lành mạnh nhằm giải quyết vấn đề tài sản. Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) đã công bố báo cáo tài chính kiểm toán năm 2015 với các thông tin chi tiết về các vấn đề đáng chú ý:
- Khoản phải thu của
nhóm 6 công ty: dư nợ giảm trong khi khoản dự phòng liên quan tăng. Đây được
xem động thái tích cực khi ngân hàng đang chủ dộng thực hiện trích dự phòng
lớn, trong khi vẫn có thể duy trì lợi nhuận.
|
|
2015
|
2014
|
|
|
Tỷ
đồng
|
Tỷ
đồng
|
|
Dư nợ
|
|
|
|
Cho vay
|
1,866
|
2,237
|
|
Trái phiếu
|
2,734
|
2,429
|
|
Phải thu
|
1,167
|
1,179
|
|
Trái phiếu giữ làm tài
sản thế chấp của Ngân hàng khác
|
-
|
600
|
|
Tổng dư nợ
|
5,767
|
6,445
|
|
Dự phòng
|
|
|
|
Cho vay
|
N/A
|
N/A
|
|
Trái phiếu
|
869
|
98
|
|
Phải thu
|
354
|
354
|
|
Tổng số dự phòng công
bố
|
1,223
|
452
|
- Bảng trên cho thấy
chi phí dự phòng cho nhóm 6 công ty ghi nhận trong năm 2015 ít nhất là 771 tỷ
đồng. Chúng tôi cũng lưu ý rằng NHNN đã ban hành công văn số 10005 chấp thuận
lộ trình thu hồi dự nợ của nhóm 6 công ty này từ 2015-2018. Với tổng dự phòng đã
ghi nhận ít nhất 1.233 tỷ đồng, dư nợ tối đa còn lại chưa dự phòng là 4.544 tỷ
đồng. Chúng tôi hiện đang đánh giá lại mức chiết khấu áp dụng cho khoản thế
chấp này.
- ACB đã bán thêm 752 tỷ đồng cho VAMC trong năm 2015 so với 812 tỷ đồng năm 2014 và thực hiện trích lập dự phòng trong vòng 5 năm (một số ngân hàng khách thực hiện dự phòng trong 10 năm). Thời gian dự phòng ngắn hơn đồng nghĩa với việc ACB sẽ phục hồi vị thế trong thời gian ngắn hơn.
- Báo cáo tài chính cũng đề cập đến khoản vay và trái phiếu cho “Tổng công ty” (Vinaline), chúng tôi ghi nhận dư nợ hiện tại nhỏ hơn và dự phòng cao hơn so với 2014, một tín hiệu tích cực đối với hoạt động của ACB.
- ACB đã bán thêm 752 tỷ đồng cho VAMC trong năm 2015 so với 812 tỷ đồng năm 2014 và thực hiện trích lập dự phòng trong vòng 5 năm (một số ngân hàng khách thực hiện dự phòng trong 10 năm). Thời gian dự phòng ngắn hơn đồng nghĩa với việc ACB sẽ phục hồi vị thế trong thời gian ngắn hơn.
- Báo cáo tài chính cũng đề cập đến khoản vay và trái phiếu cho “Tổng công ty” (Vinaline), chúng tôi ghi nhận dư nợ hiện tại nhỏ hơn và dự phòng cao hơn so với 2014, một tín hiệu tích cực đối với hoạt động của ACB.
|
|
2015
|
2014
|
|
|
Tỷ đồng
|
Tỷ đồng
|
|
Dư nợ
|
|
|
|
Cho vay
|
8
|
9
|
|
Trái phiếu
|
443
|
303
|
|
Tổng dư nợ
|
5,767
|
6,445
|
|
Dự phòng
|
|
|
|
Cho vay
|
-
|
-
|
|
Trái phiếu
|
303
|
70
|
|
Tổng dự phòng
|
303
|
70
|
- Ngoài ra trong năm
2015, ACB cũng thực hiện thoái toàn bộ dự thu cho GPBank, Vinalines và 600 tỷ
đồng trái phiếu của nhóm 6 công ty. Chúng tôi cho rằng đây là một tín hiệu tích
cực khi ngân hàng sẵn sàng “dọn dẹp” bảng cân đối kế toán và sẵn sàng cho các
năm tới tích cực hơn.
Tóm lại, sau khi trích dự phòng lớn và thoái toàn bộ dự thu, LNST vẫn tăng 8% so với năm ngoái.
Tóm lại, sau khi trích dự phòng lớn và thoái toàn bộ dự thu, LNST vẫn tăng 8% so với năm ngoái.
--------------------
