Tải báo cáo »
Lợi nhuận 2016 tăng 36% nhờ thị trường nhà ở
Nghiên cứu sâu hơn về triển vọng phân khúc nhà ở dân dụng (phân khúc chiếm hai phần ba đơn hàng mới trong năm 2014-15 của CTD), chúng tôi cho rằng nếu tăng thị phần ở phân khúc này sẽ củng cố tăng trưởng lợi nhuận của CTD trong tương lai (xem phân tích chi tiết các trang sau). Mặc dù tín dụng BĐS có thể hạ nhiệt trong năm 2016 sau dự thảo thông tư mới, chúng tôi tin rằng quỹ đạo tăng trưởng của CTD vẫn sẽ không bị ảnh hưởng.
Dựa trên giá trị hợp đồng chuyển tiếp, đơn hàng tiềm năng, đà trúng thầu hợp đồng mới và xu hướng thị trường, chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng lợi nhuận ròng 36% và tăng trưởng EPS 23% trong năm 2016. Duy trì khuyến nghị MUA dù giá cổ phiếu đã tăng 160%y/y.
Biên lợi nhuận: ổn định
Chúng tôi dự đoán biên lợi nhuận sẽ giữ ở mức ổn định. Lợi thế kinh tế quy mô, giá cả hàng hóa thuận lợi, và việc chuyển đổi sang mảng tổng thầu thiết kế và thi công đã tạo nên mức biên lợi nhuận 8,1% cho năm 2015, mức khá cao so với các đối thủ hiện tại trên thị trường. Công ty dự kiến chi phí quản lý doanh nghiệp sẽ chỉ tăng tương ứng với doanh thu do ban lãnh đạo chú trọng giữ năng suất.
Dự án cơ sở hạ tầng đầu tiên hoàn thành trong Q3/2016
Dự án cơ sở hạ tầng đầu tiên của CTD – góp 35% cổ phần trong dự án BOT ở QL1 – Phủ Lý, Hà Nam dự tính sẽ hoàn thành trong Q3/16. Chúng tôi ước tính dự án này sẽ chiếm 4% tổng doanh thu 2016 thông qua hợp đồng xây dựng, và phần vốn góp 35% này sau đó sẽ đóng góp 3% vào lợi nhuận hằng năm thông qua việc thu phí từ năm FY17. Dù khoảng lợi nhuận nhỏ, nhưng công trình này sẽ làm tăng kinh nghiệm cho CTD.
Giá mục tiêu ở mức PER 12 lần
Giá mục tiêu 12 tháng của chúng tôi dựa trên PER kỳ vọng 12 lần. Do khả năng tạo ra dòng tiền và quản lý tiền mặt của công ty rất tốt, chúng tôi cũng kiểm tra chéo bằng phương pháp DCF để hỗ trợ cho định giá trên.
-----------------
