* Tóm tắt báo cáo cập nhật ngành dầu khí
* TCM: Nội dung chính ĐHCĐ
* DQC: Ghi nhận từ ĐHCĐ
* HT1: Đề xuất trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 1:5 cho năm 2015, lần đầu kể từ năm 2011
* VIC: Trái chủ hoàn tất chuyển đổi
Ðể biết thêm thông tin chi tiết vui lòng Download bản PDF tại đây
VN Index
|
HN Index
| |
Điểm
|
579,3
|
80,7
|
% ∆
|
1,2
|
0,5
|
% YTD
|
0,0
|
0,9
|
% YOY
|
4,6
|
-2,8
|
Mã tăng (trần)
|
161 (24)
|
119 (12)
|
Mã giảm (sàn)
|
77 (7)
|
91 (10)
|
Không đổi
|
74
|
184
|
Tổng GTGD, tr USD
|
121,0
|
30,0
|
Mua của KN, tr USD
|
19,6
|
0,9
|
Bán của KN, tr USD
|
12,6
|
0,6
|
GT vốn hóa, tỷ USD
|
51,35
|
6,94
|
P/E trượt 12 tháng
|
12,43
|
10,4
|
--------------------
VNI đạt mức cao nhất trong ba tháng qua khi VIC đạt mức giá kỷ lục
* Chỉ số VNI tăng mạnh trong phiên hôm nay lên mức cao nhất kể từ ngày 30/12/2015, kéo dài chuỗi tăng điểm lên phiên thứ năm liên tiếp. Chỉ số này tăng 6,93 điểm, tương ứng 1,2%, đóng cửa ở mức 579,27 điểm, và tăng tổng cộng 4,2% trong 5 phiên gần nhất. VIC dẫn dắt thị trường khi cổ phiếu này tăng 6,3% lên mức cao kỷ lục khi chính thức mở bán dự án Vinhomes Golden River, nằm tại trung tâm TP. HCM trong hôm nay. Trong khi đó, tài liệu ĐHCĐ của công ty cho biết toàn bộ trái phiếu chuyển đổi phát hành năm 2012 đã được chuyển đổi hết, thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư. Tính từ ngày 18/12/2015 đến nay, giá cổ phiếu này đã tăng 26%. Trong khi đó, giá dầu Brent tăng mạnh 6% hôm Thứ Sáu tuần trước đã hỗ trợ các mã dầu khí, trong đó có GAS (+2,0%) và PVD (+2,6%). Các mã khác đóng góp nhiều điểm tăng nhất cho chỉ số bao gồm BVH (+5,0)%, MSN (+2,2%), và VCB (0,5%).
* Giá trị giao dịch trên cả hai sàn đạt 151 triệu USD, tăng 11% so với phiên hôm Thứ Sáu, trong khi khối ngoại mua ròng tổng cộng 7,3 triệu USD, tập trung vào CII, HPG, và SSI.
--------------------
Tóm tắt báo cáo cập nhật ngành dầu khí
* Giá dầu thô toàn cầu có thể đã chạm đáy…Sau khi giảm mạnh xuống dưới mốc 30USD/thùng vào đầu năm nay, giá dầu Brent đã phục hồi trở lại khi chạm mốc 40USD/thùng, mức giá được xem là ngưỡng kháng cự tâm lý. Dù có độ biến động lớn, giá dầu tiếp tục tăng do các cuộc đàm phán “đóng băng” sản lượng vẫn đang diễn ra và nền kinh tế Mỹ tiếp tục diễn biến tích cực.
* …nhưng dầu đá phiến đã báo hiệu sự thay đổi cơ cấu nguồn cung dầu thô…Các nhà sản xuất dầu đá phiến đã âm thầm thay đổi cấu trúc nguồn cung trong ngành dầu khí mãi mãi, có tác động đáng kể đến bản chất của dầu thô - vốn là một loại hàng hóa. Một lượng lớn các nhà sản xuất dầu đá phiến quy mô nhỏ đã chuyển hướng cán cân quyền lực ra khỏi các nhà sản xuất lớn, và tính thích nghi cao hơn của các nhà sản xuất dầu đá phiến này giúp họ có thể phản ứng nhanh chóng với sự thay đổi giá cả. Giá dầu thô gia tăng sẽ cho phép các nhà sản xuất dầu đá phiến phục hồi sản lượng nhanh chóng.
* …cùng với tình trạnh dư thừa nguồn cung vẫn đang diễn ra, cho thấy sự phục hồi giá dầu thô sẽ không quá đáng kể…Tổng mức tồn kho dầu thô toàn cầu đang ở mức kỷ lục 4,6 tỷ thùng và đang tiếp tục tăng thêm 1-2 triệu thùng/ngày. Trong khi đó, nhu cầu đang bị ảnh hưởng mạnh khi nền kinh tế Trung Quốc tiếp tục chững lại nhưng nguồn cung vẫn duy trì ổn định. Dù ngày càng xuất hiện những thông tin về việc rút lui của các nhà sản xuất dầu đá phiến, vào cuối tháng 1/2016, các nhà sản xuất này vẫn bơm 4,7 triệu thùng dầu mỗi ngày, xấp xỉ 5% tổng nguồn cung toàn cầu, tương tự năm 2015.
* Lợi nhuận của các công ty trung nguồn Việt Nam sẽ giảm mạnh trong năm 2016…Chúng tôi dự báo lợi nhuận của PVD, PVS và GAS sẽ giảm lần lượt 65%, 39% và 24% trong năm nay dựa theo giả định giá dầu thô cơ sở 40USD/thùng, thấp hơn khoảng 26% mức năm 2015. PVD sẽ bị ảnh hưởng đáng kể do mức độ nhạy cảm cao đến các hoạt động thăm dò và khai thác, và cả hai mảng này đã giảm mạnh khi giá dầu thô chạm mức giá thành sản xuất 28-30USD/thùng. PVS sẽ chịu ảnh hưởng ít hơn do danh mục kinh doanh đa dạng và hợp đồng cho thuê FPSP/FSO dài hạn. Lưu ý rằng PVD sẽ được điều chỉnh khuyến nghị lên “MUA” và GAS lên “KHẢ QUAN” nều chúng tôi nâng giả định giá dầu thô 2016 lên 50USD/thùng.
* …sẽ khiến giá cổ phiếu đảo chiều sau khi tăng thời gian qua do kỳ vọng giá dầu thô sẽ tăng. Đợt tăng giá gần đây của các mã dầu khí xuất phát từ dự đoán phục hồi của giá dầu thô đã khiến giá các cổ phiếu này tăng mạnh, kể cả sau vài đợt điều chỉnh giá. PVD và GAS hiện đang giao dịch với PE dự phóng 14,9 lần và 13,1 lần, mức khá cao so với diễn biến PE của 2 mã này. Với thị trường có sự ảnh hưởng lớn của các nhà đầu tư, chúng tôi cho rằng sẽ xảy ra phản hứng tiêu cực khi kết quả lợi nhuận kém tích cực năm 2016 được công bố, và sẽ ảnh hưởng đến giá cổ phiếu.
* Thời điểm giữa năm 2016 có thể là thời điểm thích hợp hơn để tích lũy các cổ phiếu trung nguồn; mở vị thế mua các cổ phiếu hạ nguồn nhờ cổ tức. Chúng tôi khuyến nghị mua các cổ phiếu trung nguồn khi giá đã chạm đáy trong năm nay xuất phát từ kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm hoặc cuối năm. PVS và PVD sẽ là cổ phiếu đầu tư thích hợp trong trung hạn khi lợi nhuận phục hồi năm 2017 trở đi và việc ký kết các hợp đồng từ Lô B sẽ tăng giá cổ phiếu. Ở thời điểm hiện tại, chúng tôi cho rằng công ty phân bón hạ nguồn DPM sẽ có lợi suất cổ tức tốt và rủi ro giảm giá thấp do hưởng lợi từ chi phí đầu vào thấp hơn.
--------------------
TCM: Nội dung chính ĐHCĐ
* Giai đoạn 2 của nhà máy mới tại tỉnh Vĩnh Long ảnh hưởng đến KQLN Quý 1/2016: Ban lãnh đạo cho biết trong Quý 1/2016, doanh thu đạt 37 triệu USD và LNST đạt 1,8 triệu USD, tăng lần lượt 32% và 14,5% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, nếu tính cả dự phòng cho giai đoạn 2 nhà máy may mới tại tỉnh Vĩnh Long, thì LNST Quý 1/2016 chỉ đạt 830 ngàn USD, tương đương 18,6 tỷ đồng, giảm tới 44% so với cùng kỳ năm ngoái. Do hoạt động với năng suất còn thấp và không thể hòa vốn trong giai đoạn mới đi vào hoạt động, nên nhà máy mới tại tỉnh Vĩnh Long dự báo đến Quý 3/2016 mới bắt đầu có lãi và công ty ước tính nhà máy may mới này sẽ lỗ 2 triệu USD trước khi bắt đầu sinh lời.
* Công ty có thể đạt được mục tiêu doanh thu 2016 nhưng LNST khó có thể tăng: TCM đề ra mục tiêu tăng trưởng doanh thu và LNST hợp nhất năm 2016 đạt lần lượt 17% và 4%, tương ứng với mức doanh thu 3.264 tỷ đồng và mức LNST đạt 160 tỷ đồng. Mục tiêu doanh thu 2016 công ty đề ra khá hợp lý vì sản lượng hàng may mặc tiếp tục tăng nhờ số đơn hàng từ Eland cũng như các đối tác lớn khác tăng. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng mục tiêu tăng trưởng LNST khó khả thi do chi phí quản lý và bán hàng liên quan đến việc hoạt động thử nghiệm nhà máy mới và TCM có thể tiếp tục lỗ từ chênh lệch tỷ giá.
* Dự kiến tăng mạnh công suất: TMC ưu tiên việc mở rộng công suất cắt may vì đã ký được thêm nhiều đơn hàng may mặc với các đối tác chiến lược từ Trung Quốc và Hàn Quốc, và tình hình này dự kiến sẽ còn tiếp tục vì các kênh cung cấp cho các thị trường này hiện có xu hướng chuyển từ Trung Quốc sang Việt Nam nhằm hưởng ưu đãi thuế từ các hiệp định thương mại tự do sắp tới. Bên cạnh giai đoạn 2 nhà máy may mới vừa xây dựng xong, TCM dự kiến sẽ mở rộng công suất vào giai đoạn 3 nhằm nâng tổng công suất may mặc lên 33,7 triệu sản phẩm/năm, qua đó đáp ứng nhu cầu hàng may mặc dự kiến ngày càng tăng.
Ngoài ra, việc thành lập TC Eland - liên doanh giữa TCM và Eland - trong thời gian qua, cho thấy chiến lược đầy tham vọng của Eland là thực hiện hoạt động bán lẻ thời trang tại Việt Nam. Hiện TC Eland đang điều hành một điểm bán lẻ trực tuyến với mục đích thử nghiệm để nghiên cứu nhu cầu tiêu dùng tại Việt Nam. Trong dài hạn, kênh bán lẻ này sẽ giúp TCM đạt biên lợi nhuận cao hơn thông qua việc kinh doanh các sản phẩm thời trang có thương hiệu.
Ngược lại, chúng tôi cho rằng lĩnh vực sợi sẽ sụt giảm do cạnh tranh gay gắt từ Trung Quốc. Vì vậy, TCM sẽ tập trung vào các thị trường ngách với các loại sợi đặc biệt thay vì cạnh tranh trên thị trường sợi truyền thống, là nơi các doanh nghiệp lớn của Trung Quốc và Ấn Độ giữ vị thế áp đảo.
Kế hoạch trả cổ tức 2016 không thay đổi: TCM dự kiến sẽ tiếp tục trả cổ tức bằng tiền mặt tại mức 10% mệnh giá cho năm 2016 và không có kế hoạch phát hành cổ phiếu mới trong năm 2016.
Kế hoạch tăng tỷ lệ sở hữu tối đa cho nhà đầu tư nước ngoài vẫn trong giai đoạn tìm hiểu. Ban lãnh đạo cho biết đang thông qua Bộ Kế hoạch và Đầu tư để tìm hiểu chi tiết về các điều khoản của quy trình tăng tỷ lệ sở hữu tối đa cho nhà đầu tư nước ngoài. Chúng tôi cho rằng việc này sẽ tiếp tục bị trì hoãn thêm một thời gian nữa do TCM lo ngại về các rào cản phát sinh sau khi trở thành một doanh nghiệp thuộc sở hữu nước ngoài, vì chiến lược dài hạn của công ty có thể bao gồm cả bán lẻ thời trang. Phát triển chuỗi bán lẻ đối với doanh nghiệp nước ngoài có thể khó khăn hơn các doanh nghiệp trong nước vì việc mở cửa hàng mới sẽ phụ thuộc vào kiểm tra nhu cầu kinh tế.
* Chúng tôi sẽ công bố báo cáo chi tiết dành cho TCM trong vài tuần tới. Download báo cáo đầy đủ.
--------------------
DQC: Ghi nhận từ ĐHCĐ
* Tập trung vào thị trường trong nước và sản phẩm đèn LED dẫn dắt KQKD ấn tượng quý 1/2016… khi doanh thu sơ bộ công ty mẹ tăng trưởng 33,8% so với quý 1/2015, trong khi LNTT tăng 25,6%. KQKD của công ty mẹ là một chỉ báo tích cực cho KQKD hợp nhất, khi công ty mẹ chiếm 95,5% LNTT hợp nhất của DQC năm 2015.
Theo DQC, xuất khẩu tiếp tục gặp khó khăn trong quý 1/2016, khi công ty vẫn đang trong quá trình giới thiệu sản phẩm đèn LED mới đến các đối tác thương mại, với hy vọng rằng khi các sản phẩm này được chấp nhận, một số hợp đồng lớn sẽ giúp xoay chuyển tình hình xuất khẩu. Điều này đồng nghĩa với việc KQKD quý 1/2016 được chủ yếu dẫn dắt từ doanh số bán hàng trong nước, đặc biệt là sản phẩm LED. Doanh số đèn LED của DQC đã bắt đầu tăng mạnh kể từ quý 4/2015, nhờ triển khai sản phẩm mới và hoạt động Quảng cáo & Khuyến mãi tích xuất phát từ việc bổ nhiệm giám đốc kinh doanh mới trong năm 2015.
* …và điều này sẽ tiếp tục là câu chuyện hấp dẫn trong những năm tới. Với xu hướng chuyển đổi từ bóng đèn truyền thống sang bóng đèn LED, DQC sẽ đầu tư mạnh vào mảng LED nhằm tận dụng tiềm năng tăng trưởng của nhóm sản phẩm này. Sự phát triển của công nghệ đèn LED không chỉ giúp tạo ra một làn sóng thay thế ở Việt Nam, mà còn có thể giúp DQC triển khai kinh doanh sang các mảng mới như chiếu sáng nông nghiệp và thủy sản hay đèn thông minh,…Để đảm bảo công ty sẽ tiếp tục dẫn đầu tại Việt Nam trong cuộc chuyển hóa công nghệ này, DQC sẽ 1) triển khai nhiều cửa hàng trưng bày (showroom) để quảng bá sản phẩm mới, bao gồm các sản phẩm tự sáng chế, 2) tiếp tục đẩy mạnh Quảng cáo & Khuyến mãi với mục tiêu giúp người tiêu dùng nhận thấy lợi ích của công nghệ đèn LED và tính năng nổi bật của sản phẩm này và 3) đưa vào hoạt động nhà máy sản xuất đèn LED mới trong quý 1/2017, sẽ giúp tăng gấp đối công suất đèn LED của DQC từ 20 triệu sản phẩm/năm lên 40 triệu sản phẩm/năm.
* Tăng cổ tức bằng tiền mặt cho năm 2015 đồng thời dự kiến trả cổ tức cao cho năm 2016. Bên cạnh việc tạm ứng cổ tức 1.500VND/cổ phiếu hồi tháng 08/2015, DQC sẽ trả tiếp cổ tức bằng tiền mặt ở mức 1.000VND/cổ phiếu cho năm 2015, cùng với cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 10:1 (10 cổ phiếu hiện hữu sẽ được nhận một cổ phiếu mới). Trong năm 2016, công ty đề ra mục tiêu trả cổ tức bằng 30% mệnh giá, bao gồm cả tiền mặt và cổ phiếu. Với việc có DQC vị thế tiền mặt dồi dào, chúng tôi cho rằng cổ tức bằng tiền mặt năm 2016 sẽ không thấp hơn 2.000VND/cổ phiếu, tương ứng với lợi suất cổ tức ít nhất 3% theo giá đóng cửa phiên hôm nay.
* Chương trình ESOP mới nhằm khích lệ nhân sự lãnh đạo. Theo chương trình ESOP mới, DQC dự kiến trong giai đoạn 2016-2018 sẽ phát hành 500.000 cổ phiếu/năm, tùy theo kết quả hoạt động thực tế của công ty. Kế hoạch này bao gồm hai phần, ESOP1 và ESOP2. Theo ESOP1, với nguồn vốn là quỹ khen thưởng, phúc lợi, sẽ có 150.000 cổ phiếu (0,52% lượng cổ phiếu lưu hành hiện nay) được phát hành để thưởng cho nhân viên, thời gian hạn chế giao dịch trong 4 năm. Theo ESOP2, sẽ có 350.000 cổ phiếu (1,21% lượng cổ phiếu lưu hành hiện nay) được phát hành với giá 50.000VND/cổ phiếu và không bị hạn chế giao dịch. Cổ phiếu ESOP sẽ được phát hành sau khi báo cáo tài chính kiểm toán của mỗi năm tài chính được công bố. Theo giá đóng cửa phiên hôm nay 66.500VND, DQC hiện đang giao dịch với PER trượt 12 tháng là 10,4 lần.--------------------
VIC: Trái chủ hoàn tất chuyển đổi
* Tập đoàn Vingroup (VIC) cho biết toàn bộ số trái phiếu chuyển đổi của công ty đã được chuyển đổi với giá 31.000VND/cổ phiếu. Vào cuối năm 2015, có 106,3 triệu USD trái phiếu chuyển đổi lưu hành và toàn bộ số trái phiếu này đã được chuyển đổi trong hai tháng đầu năm 2015. Chúng tôi xin lưu ý rằng VIC đã phát hành 300 triệu USD trái phiếu chuyển đổi không đảm bảo trong năm 2012 với lãi suất 5%. Trong số này, 65% đã được chuyển đổi từ tháng 1 đến tháng 4/2015.
* Vì lý do này, tại ĐHCĐ, VIC sẽ xin ý kiến cổ đông về việc giảm tỷ lệ phong tỏa sở hữu của khối ngoại từ 20% xuống 10%. Lý do của việc giữ 10% là Warburg Pincus và Credit Suisse có thể sẽ chuyển đổi cổ phiếu ưu đãi Vincom Retail sang cổ phiếu của VIC. Warburg Pincus và Credit Suisse đã đầu tư 300 triệu USD vào Vincom Retail để sở hữu cổ phần 20%. Nếu hai nhà đầu tư này thực hiện quyền chuyển đổi, VIC sẽ phát hành 166,8 triệu cổ phiếu, tương đương 8,6% lượng cổ phiếu lưu hành hiện nay. Thời điểm phát hành cổ phiếu sẽ được quyết định sau khi diễn ra ĐHCĐ.
* Chúng tôi cho rằng việc giảm bớt áp lực từ cổ phiếu chuyển đổi sẽ hỗ trợ cho giá cổ phiếu VIC trong ngắn hạn và giữ giá mục tiêu 54.500VND.
--------------------
HT1: Đề xuất trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 1:5 cho năm 2015, lần đầu kể từ năm 2011
* Với lợi nhuận ròng 2015 gấp hai lần mục tiêu ban đầu ban lãnh đạo đề ra, HĐQT của CTCP Xi Măng Hà Tiên 1 (HT1) đã đề xuất trả cổ tức bằng cổ phiếu tỷ lệ 1:5, tương đương 63.590.400 cổ phiếu mới. Ngày đăng ký cuối dành cho đợt phát hành và ngày trả cổ tức vẫn chưa được quyết định. Đợt trả cổ tức cho năm 2015 nói trên cũng là đợt cổ tức đầu tiên của công ty từ năm 2011.
* Tại mức giá đóng cửa phiên hôm nay 25.400VND/cổ phiếu, HT1 hiện đang giao dịch tại mức PER 2016 là 10,1 lần (so với dự báo hiện nay của chúng tôi, có khấu trừ khoản trích cho quỹ khen thưởng, phúc lợi).
--------------------
