|
CTCP Tập đoàn
Hòa Phát (HPG) [PHTT -4,2%]
|
Tình hình ngành thép vẫn
khó khăn dù thị trường trong nước bùng nổ
Chúng tôi giữ khuyến nghị PHÙ
HỢP THỊ TRƯỜNG dành
cho CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG) vì Bộ Công Thương vẫn chưa đưa ra
quyết định cuối cùng về việc áp dụng lâu dài thuế chống bán phá giá, đồng thời
công ty cũng chưa có công bố chính thức về dây chuyền sản xuất thép xây
dựng mới.
Hoạt
động xây dựng đang ở mức cao theo chu kỳ và dường như sôi động hơn. Số liệu phân tích GDP theo quý kể từ Quý
1/2013 cho thấy lĩnh vực xây dựng 6 tháng đầu năm 2016 tăng trưởng 8,8% so với
cùng kỳ năm ngoái, mức cao nhất trong giai đoạn khảo sát. Các quan sát sơ bộ
hoạt động xây dựng tại TP. HCM, Nha Trang, và Đà Nẵng cho thấy tình hình xây
dựng từ nay trở đi sẽ tích cực hơn.
Tổng
cục Hải quan cho biết trong 5 tháng đầu năm 2016, thép Trung Quốc nhập khẩu vào
Việt Nam tăng 48,6% về lượng so với cùng kỳ năm ngoái. Quá trình cắt giảm công suất của Trung Quốc
như cam kết vẫn tiến triển rất chậm. Trong tháng 05/2016, có tin Highsee Steel
(Haixin) khởi động lại dây chuyền sản xuất “nhàn rỗi” với công suất tương đương
một nửa lượng thép tiêu thụ của Vương quốc Anh, ảnh hưởng đến triển vọng điều
chỉnh thị trường. Chúng tôi xin trích dẫn tạp chí Financial Times, “Sản lượng
phục hồi đã phủ bóng đen lên kế hoạch cắt giảm công suất từ 1 tỷ tấn/năm hiện
nay xuống còn 150 triệu tấn trong 5 năm tới của Trung Quốc – một mục tiêu mà
các nhà phân tích cho rằng quá khiêm tốn để giải quyết tình trạng thừa cung
toàn cầu” (17/05/2016).
Triển
vọng giá quặng sắt vẫn chưa rõ ràng. Báo cáo HPG ra ngày 27/05/2016 của chúng
tôi cho thấy có sự tương quan cao giữa giá bán trung bình thép xây dựng của HPG
và giá quặng sắt thế giới. Jean-Sébastien Jacques, TGĐ mới của Rio Tinto, tuần
này đã đưa ra nhận định, “Chúng ta hãy thẳng thắn thừa nhận rằng tình trạng dư
cung xảy ra đối với tất cả các hàng hóa. Hàng hóa đầu tiên có thể thoát khỏi
tình trạng này là đồng. Nếu xem xét các hàng hóa khác như quặng sắt, than, v.v.
thì vẫn cần một thời gian dài tình hình mới thay đổi. Chúng tôi cho rằng giá cả
của những hàng hóa này sẽ tiếp tục chịu áp lực và có biến động mạnh.”
Vì các
lý do trên, và do không có hai yếu tố hỗ trợ đang được kỳ vọng, chúng tôi tạm
thời hoãn điều chỉnh giá mục tiêu. Để có thể điều chỉnh giá mục tiêu, chúng
tôi cần được biết 1) Quyết định cuối cùng của Bộ Công Thương về việc áp dụng
lâu dài thuế chống bán phá giá; hoặc 2) Thông báo chính thức của HPG về dây
chuyền sản xuất thép mới.
Do
không có hai yếu tố trên, chúng tôi chờ đợi cuộc họp với chuyên viên phân tích
vào cuối tháng 7 (hơn là KQLN Quý 2/2016) để có căn cứ đưa ra dự báo cho thời
gian tới. Do
không có hai yếu tố trên, chúng tôi chờ đợi gặp gỡ Chủ tịch HĐQT của HPG vào
cuối tháng 7 tại cuộc họp hàng quý dành cho chuyên viên phân tích để xem xét
định hướng của công ty trong tương lai.
