* Thị
trường giảm điểm phiên thứ năm liên tiếp do VNM và các mã tài chính
* Lạm phát tháng 7 đạt mức thấp nhất kề từ tháng 2/2016 do giá thực phẩm
giảm
* DXG: Tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ từ ghi nhận doanh số bán BĐS
* GAS: Kết quả 6 tháng đầu năm giảm mạnh, dự kiến sẽ được bù đắp nhờ kết quả 6 tháng cuối năm
* NLG: Tăng trưởng doanh thu mạnh nhờ ghi nhận các dự án phổ thông
* PNJ: Trên đà vượt kế hoạch nhờ mảng bán lẻ trang sức cốt lõi
* Lagarge Holcim chuẩn bị rút vốn khỏi Việt Nam
Ðể biết thêm thông tin chi tiết vui lòng Download bản PDF tại đây
* DXG: Tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ từ ghi nhận doanh số bán BĐS
* GAS: Kết quả 6 tháng đầu năm giảm mạnh, dự kiến sẽ được bù đắp nhờ kết quả 6 tháng cuối năm
* NLG: Tăng trưởng doanh thu mạnh nhờ ghi nhận các dự án phổ thông
* PNJ: Trên đà vượt kế hoạch nhờ mảng bán lẻ trang sức cốt lõi
* Lagarge Holcim chuẩn bị rút vốn khỏi Việt Nam
Ðể biết thêm thông tin chi tiết vui lòng Download bản PDF tại đây
|
VN Index
|
HN Index
|
|
|
Điểm
|
649,3
|
84,0
|
|
% ∆
|
-0,1
|
-0,1
|
|
%
YTD
|
12,1
|
5,1
|
|
%
YOY
|
2,9
|
-2,7
|
|
Mã tăng
(trần)
|
125 (17)
|
89 (10)
|
|
Mã giảm (sàn)
|
107 (22)
|
97 98)
|
|
Không đổi
|
81
|
203
|
|
Tổng GTGD, tr
USD
|
81,4
|
19,3
|
|
Mua của KN,
tr USD
|
13,0
|
1,2
|
|
Bán của KN,
tr USD
|
8,1
|
0,3
|
|
GT vốn hóa,
tỷ USD
|
58,63
|
6,95
|
|
P/E trượt 12
tháng
|
14,89
|
10,12
|
* Chỉ số VNI mở phiên trong sắc xanh nhưng nhanh chóng chuyển sang sắc đỏ và có lúc chỉ còn 646 điểm trong phiên sáng. Sau đó, chỉ số phục hồi và đạt đỉnh trong phiên chiều tại mức 654 điểm trước khi giảm trở lại, chốt phiên giảm 0,57 điểm, tương ứng 0,1% đạt 649,3 điểm, phiên giảm điểm thứ năm liên tiếp. VNM (-1,3%) dẫn đầu đà giảm trong bối cảnh khối lượng giao dịch thấp, phiên thứ ba liên tiếp cổ phiếu này giảm điểm kể từ khi công bố nới room 100% cho khối ngoại trong tuần qua. Sau VNM, các mã lấy đi nhiều điểm nhất của chỉ số khác là CTG (-1,7%), BVH (-1,7%), BID (-0,6%), và MBB (-1,3%). Công ty sản xuất gỗ nội thất TTF (-6,7%) tiếp tục giảm mạnh khi giảm sàn phiên thứ năm liên tiếp với giảm tổng cộng 30%.
* Ở mặt tích cực, các mã VCB (+1,9%), VIC (+1,0%), và GAS (+0,8%) đã hạn chết đà giảm cho chỉ số. Tâm lý nhà đầu tư cũng được hỗ trợ nhờ tín hiệu lạm phát tiếp tục trong tầm kiểm soát khi CPI tháng sáu tăng 0,13%, thấp hơn so với dự kiến, mức tăng thấp nhất kể từ tháng 2/2016 (xem chi tiết bên dưới).
* Tổng giá trị giao dịch hai sàn giảm 40% phiên hôm nay, chỉ còn 101 triệu USD, trong khi khối ngoại mua ròng tổng cộng 5,8 triệu USD.
----------------------------------------
Lạm phát tháng 7 đạt mức thấp nhất kề từ tháng 2/2016 do giá thực phẩm giảm
* Theo số liệu công bố mới nhất của Tổng Cục Thống kế (TCTK), chỉ số CPI tháng 7 tăng 0,13% so với tháng trước, tăng 2,39% so với cùng kỳ 2015, và tăng 2,48% tính từ đầu năm. Tỷ lệ lạm phát tháng 7 đã đạt mức thấp nhất kể từ tháng 2/2016. Giá của 9/11 nhóm trong giỏ CPI đều tăng trong tháng này. Nhóm GT-VT có mức lạm phát cao nhất khi tăng 1.19% trong tháng, chủ yếu do giá xăng cao hơn, tuy nhiên, con số này vẫn thấp hơn nhiều so với mức tăng 2,39% và 2,99% trong tháng 5 và 6. Dù đã có 2 đợt giảm giá xăng vào ngày 20/6 và 5/7 với tổng mức giảm 540 đồng/lít, mức tăng mạnh 680 đồng/lít ngày 4/6 khiến giá xăng trung bình trong kỳ tính CPI tháng 7 đã cao hơn tháng trước đó. Nhóm có mức thay đổi lớn thứ hai là Hàng hóa & dịch vụ khác (+0,17% so với tháng trước) và Nhà ở và VLXD (+0,14% so với tháng trước). CPI của nhóm Nhà ở & VLXD tăng trong tháng 7 do do giá điện tăng và dầu diesel cũng như các sản phẩm dầu thô khác tăng ngày 20/6. Lạm phát của nhóm này vẫn thấp hơn 3 tháng trước đó (tháng 4: +0,17%, tháng 5: +0,88% và tháng 6: +0,55%) do giá gas giảm 14.000 đồng/bình 12kg. vào ngày 01/07 và giá VLXD thấp hơn. Điểm đáng chú ý trong bức tranh lạm phát là CPI của nhóm lương thực, thực phẩm, và dịch vụ ăn uống giảm 0,05% so với tháng 6, chủ yếu do nhóm thực phẩm giảm 0,64% do nguồn cung dồi dào. CPI trong tháng 8 dự kiến tăng cao hơn so với tháng 7 chủ yếu do giá cao hơn của nhóm chăm sóc sức khỏe, giáo dục và VLXD.
----------------------------------------
DXG: Tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ từ ghi nhận doanh số bán BĐS
|
Ngày báo cáo:
|
22/07/2016
|
|
|
2015
|
H1/16
|
2016F
|
|
Giá hiện tại:
|
15.600VND
|
|
Tăng trưởng DT
|
175,5%
|
183,2%
|
58,2%
|
|
Giá mục tiêu
gần nhất:
|
23.200VND
|
|
Tăng trưởng EPS
|
43,5%
|
-16,9%
|
-15,6%
|
|
|
|
|
Biên LN gộp
|
47,3%
|
31,8%
|
40,4%
|
|
|
|
|
Biên LN ròng
|
24,1%
|
13,7%
|
20,2%
|
|
TL tăng:
|
+48,7%
|
|
EPS (VND)
|
2.590
|
1.271
|
2.186
|
|
Lợi suất cổ
tức:
|
0,0%
|
|
GTSS/CP (VND)*
|
11.751
|
12.567
|
12.656
|
|
Tổng mức sinh
lời:
|
+48,7%
|
|
P/E
|
1,0x
|
1,0x
|
1,0x
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ngành:
|
BĐS
|
|
|
DXG
|
Peers
|
VNI
|
|
GT vốn hóa:
|
81tr USD
|
|
P/E (trượt)
|
6,7x
|
11,1x
|
15,1x
|
|
Room KN:
|
5tr USD
|
|
P/B (hiện tại)
|
1,0x
|
0,9x
|
1,9x
|
|
GTGD trung
bình/ngày (30n):
|
0.7tr USD
|
|
Nơ ròng/Vốn CSH
|
-0,1x
|
0,3x
|
N/A
|
|
Cổ phần Nhà
nước:
|
0%
|
|
ROE
|
19,0%
|
8,4%
|
14,0%
|
|
SL cổ phiếu
lưu hành (triệu)
|
117
|
|
ROA
|
9,4%
|
4,1%
|
2,4%
|
|
Pha loãng
(triệu)
|
117
|
|
* Điều chỉnh
cho cổ tức và quyền mua
|
|||
Chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị MUA cho CTCP Dịch vụ & Xây dựng Địa ốc Đất Xanh (DXG). Trong khi diễn biến KQKD của DXG trong 6 tháng đầu năm 2016 là không tốt như kỳ vọng, chúng tôi kỳ vọng diễn biến trong 6 tháng cuối năm sẽ tăng tốc trong khi tiến độ bán hàng tích cực sẽ tiếp nối trong nửa cuối năm nay.
* Doanh thu quý 2 tăng trưởng 264% so với quý 2/2015.
* Biên LN gộp tăng trưởng 73%, thấp hơn nhiều so với tăng trưởng doanh thu.
* LN ròng sau thuế trừ lợi ích CĐTS tăng trưởng khiêm tốn 31% và hoàn thành 33% dự báo cả năm của chúng tôi.
* Chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận từ mảng môi giới BĐS sẽ tăng tốc trong nửa cuối năm 2016
* DXG sẽ gia tăng tốc độ mở bán các dự án trong quý 3 và quý 4.
* Công tư dự kiến sẽ hoàn thành đợt phát hành quyền mua tỷ lệ 1:1 trong quý 3 năm nay. Ngày thực hiện cụ thể hiện vẫn chưa được công bố
----------------------------------------
GAS: Kết quả 6 tháng đầu năm giảm mạnh, dự kiến sẽ được bù đắp nhờ kết quả 6 tháng cuối năm
|
Ngày báo cáo:
|
25/07/2016
|
|
|
2015
|
H1/16
|
2016F
|
|
Giá hiện tại:
|
61.500VND
|
|
Tăng trưởng DT
|
-12,4%
|
-5,0%
|
-4,8%
|
|
Giá mục tiêu gần nhất:
|
56.400VND
|
|
Tăng trưởng EPS
|
-39,6%
|
-40,6%
|
-13,8%
|
|
|
|
|
Biên LN gộp
|
20,8%
|
16,6%
|
18,6%
|
|
|
|
|
Biên LN ròng
|
13,3%
|
10,1%
|
12,1%
|
|
TL tăng:
|
-8,3%
|
|
EPS (VND)
|
4.414
|
1.596
|
3.804
|
|
Lợi suất cổ tức:
|
4,8%
|
|
Cổ tức/CP (VND)
|
3.000
|
|
3.000
|
|
Tổng mức sinh lời:
|
-3,5%
|
|
P/E
|
13,9x
|
|
16,1x
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ngành:
|
Tiện ích
|
|
|
GAS
|
*Peers
|
VNI
|
|
GT vốn hóa:
|
5.532tr USD
|
|
P/E (trượt)
|
18,5x
|
14,6x
|
14,5x
|
|
Room KN:
|
77tr USD
|
|
P/B (hiện tại)
|
3,3x
|
2,6x
|
1,9x
|
|
GTGD trung bình/ngày
(30n):
|
1,2tr USD
|
|
Nơ ròng/Vốn CSH
|
-0,4x
|
0,08x
|
NA
|
|
Cổ phần Nhà nước:
|
96%
|
|
ROE
|
22,2%
|
13,7%
|
13,9%
|
|
SL cổ phiếu lưu hành
(triệu)
|
1.914
|
|
ROA
|
15,4%
|
13,1%
|
2,4%
|
|
Pha loãng (triệu)
|
1.914
|
|
* Bao gồm các công ty nước ngoài sử dụng hệ số TT
điều chỉnh
|
|||
Doanh thu hợp nhất 6 tháng đầu năm 2016 của Tổng Công ty Khí Việt Nam (GAS) giảm 5% trong khi LNST theo báo cáo giảm 41,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Các kết quả này tương đương lần lượt 48,7% và 40,7% dự báo cả năm của chúng tôi. Tình hình này phù hợp với dự báo của chúng tôi, vì chúng tôi cho rằng giá dầu tăng và ghi nhận lợi nhuận hồi tố sẽ hỗ trợ KQLN 6 tháng cuối năm. Chúng tôi cho rằng sẽ không điều chỉnh đáng kể giá mục tiêu và khuyến nghị trên cơ sở các kết quả trên.
* Doanh thu chỉ giảm nhẹ 5% vì sản lượng bán ra 6 tháng đầu năm vẫn tăng 4,7% so với cùng kỳ năm ngoái.
* Lợi nhuận từ hoạt động giảm 46,9% chủ yếu do chi phí bán hàng tăng 23,5%.
* Dự báo KQLN của chúng tôi có phản ánh giá dầu trung bình tăng 17% trong 6 tháng cuối năm, qua đó hỗ trợ giá bán trung bình.
* Ghi nhận lợi nhuận hồi tố sẽ giúp lợi nhuận 6 tháng cuối năm tăng 22 triệu USD.
----------------------------------------
NLG: Tăng trưởng doanh thu mạnh nhờ ghi nhận các dự án phổ thông
|
Ngày báo cáo:
|
22/07/2016
|
|
|
2015
|
H1/16
|
2016F
|
|
Giá hiện tại:
|
21.500VND
|
|
Tăng trưởng DT
|
45,2%
|
158,5%
|
64,6%
|
|
Giá mục tiêu gần nhất:
|
23.600VND
|
|
Tăng trưởng EPS
|
103,7%
|
162,5%
|
21,0%
|
|
|
37.300VND
|
|
Biên LN gộp
|
33,2%
|
30,4%
|
34,7%
|
|
|
|
|
Biên LN ròng
|
16,4%
|
11,9%
|
12,0%
|
|
TL tăng:
|
+9,8%
|
|
EPS (VND)
|
1.428
|
874
|
1.727
|
|
Lợi suất cổ tức:
|
2,3%
|
|
GTSS/CP (VND)
|
16.421
|
17.105
|
17.772
|
|
Tổng mức sinh lời:
|
+12,1%
|
|
P/E
|
1,3x
|
1,3x
|
1,3x
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ngành:
|
BĐS
|
|
|
NLG
|
Peers
|
VNI
|
|
GT vốn hóa:
|
128tr USD
|
|
P/E (trượt)
|
10,7x
|
11,1x
|
15,1x
|
|
Room KN:
|
0tr USD
|
|
P/B (hiện tại)
|
1,3x
|
0,9x
|
1,9x
|
|
GTGD trung bình/ngày
(30n):
|
0,1tr USD
|
|
Nơ ròng/Vốn CSH
|
0,1x
|
0,3x
|
N/A
|
|
Cổ phần Nhà nước:
|
0%
|
|
ROE
|
8,5%
|
14,3%
|
14,0%
|
|
SL cổ phiếu lưu hành
(triệu)
|
135
|
|
ROA
|
4,1%
|
6,9%
|
2,4%
|
|
Pha loãng (triệu)
|
156
|
|
|
|||
Chúng tôi giữ khuyến nghị KHẢ QUAN dành cho CTCP Đầu tư Nam Long (NLG). KQKD 6 tháng đầu năm 2016 nhìn chung phù hợp với dự báo chúng tôi đã đưa ra ngày 20/07/2016.
* Doanh thu quý 2 tăng 191% so với cùng kỳ năm ngoái, phần lớn nhờ ghi nhận doanh thu các dự án thấp cấp của NLG tại TP. HCM. Doanh thu đạt 52% dự báo và phù hợp với dự báo của chúng tôi.
* LNST sau lợi ích CĐTS tăng 226%, chủ yếu nhờ tỷ lệ chi phí quản lý và bán hàng trên tổng doanh thu tăng. Kết quả này tương đương 51% dự báo của chúng tôi.
* KQKD 6 tháng cuối năm có thể vượt dự báo của chúng tôi, một phần nhờ việc chuyển nhượng cổ phần tại một số dự án. Diễn biến tài chính quý 3 và quý 4 của NLG có thể sẽ vượt dự báo của chúng tôi nhờ NLG có thể sẽ ghi nhận giao dịch tại các thành phố cấp hai và định giá lại đất vì công ty có thể chuyển nhượng vốn góp tại một số dự án cho các nhà đầu tư Nhật Bản. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn giữ quan điểm thận trọng khi thực hiện mô hình định giá.
----------------------------------------
PNJ: Trên đà vượt kế hoạch nhờ mảng bán lẻ trang sức cốt lõi
PNJ: Trên đà vượt kế hoạch nhờ mảng bán lẻ trang sức cốt lõi
|
Ngày báo cáo:
|
25/07/2016
|
|
|
2015
|
H1/16
|
FY16G
|
|
Giá hiện tại:
|
67,000VND
|
|
Tăng trưởng DT
|
-16,7%
|
2,2%
|
14,1%
|
|
Giá mục tiêu
gần nhất:
|
Không KN
|
|
Tăng trưởng EPS
|
-36,9%
|
124,4%
|
126,4%
|
|
|
|
|
Biên LN gộp
|
15,3%
|
18,1%
|
14,8%
|
|
|
|
|
Biên LN ròng
|
5,5%
|
7,1%
|
4,1%
|
|
TL tăng:
|
+48,7%
|
|
EPS (VND)
|
1.402
|
2.233
|
3.677
|
|
Lợi suất cổ
tức:
|
0,0%
|
|
P/E
|
47,8x
|
|
|
|
Tổng mức sinh
lời:
|
+48,7%
|
|
P/B
|
4,7x
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ngành:
|
Bán lẻ trang sức
|
|
|
PNJ
|
Peers
|
VNI
|
|
GT vốn hóa:
|
300tr USD
|
|
P/E (trượt)
|
22,9x
|
13,7x
|
14,9x
|
|
Room KN:
|
0tr USD
|
|
P/B (hiện tại)
|
4,5x
|
1,2x
|
2,3x
|
|
GTGD trung
bình/ngày (30n):
|
0,7trUSd
|
|
Nơ ròng/Vốn CSH
|
87,8%
|
25,6%
|
N/A
|
|
Cổ phần Nhà
nước:
|
0%
|
|
ROE
|
21,0%
|
7,1%
|
13,0%
|
|
SL cổ phiếu
lưu hành (triệu)
|
98,3
|
|
ROA
|
9,0%
|
2,9%
|
2,3%
|
|
Pha loãng
(triệu)
|
98,3
|
|
|
|||
CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận (PNJ) công bố KQLN 6 tháng đầu năm 2016, trong đó doanh thu thuần và LNST lần lượt tăng 2,2% và 124,4% so với cùng kỳ năm ngoái. LNST đạt mức tăng trưởng ấn tượng trên nhờ các lý
do: (1) LNST lĩnh vực cốt lõi tăng trưởng đầy ấn tượng 31% chủ yếu nhờ hoạt động bán lẻ; và (2) Chi phí dự phòng liên quan đến Ngân hàng Đông Á giảm.
* Chúng tôi ước tính lợi nhuận cốt lõi tăng 31,4% so trong 6T/2016 so với cùng kỳ.
* Lợi nhuận báo cáo tăng trưởng 124% so với cùng kỳ, cao hơn nhiều so với tăng trưởng lợi nhuận cốt lõi nhờ chi phí dự phòng cho Đông Á giảm và lợi nhuận bất thường.
* Mặc dù chúng tôi đã ngừng đưa ra khuyến nghị đối với PNJ, chúng tôi tin rằng mức P/E cốt lõi 13.5 lần chưa phản ánh đúng tiềm năng tăng trưởng của công ty.
----------------------------------------
Lagarge Holcim chuẩn bị rút vốn khỏi Việt Nam
* Tập đoàn LafargeHolcim Group, liên doanh giữa Holcim Ltd. (Thụy Sĩ) và Tập đoàn Lafarge (Pháp) vừa công bố kế hoạch thoái vốn khỏi Việt Nam và tổ chức chào bán công khai để tìm nhà đầu tư mua lại 65% cổ phần tại Holcim Việt Nam, và sẽ công bố chủ sở hữu mới vào cuối tháng bảy.
* Thành lập năm 1994 với tên gọi Holcim Vietnam, là công ty xi măng có vốn FDI lớn nhất Việt Nam với tổng đầu tư 233,8 triệu USD, trong đó cổ phần của Tập đoàn Holcim chiếm tỷ lệ 65% và Vicem chiếm 35%. Tập đoàn cũng là doanh nghiệp sản xuất xi măng lớn nhất Việt Nam với 5 nhà máy xi măng, công suất 6 triệu tấn xi măng/năm bên cạnh sản xuất bê tông ướt.
* Ðộng thái này gây bất ngờ vì tập đoàn vừa tái cơ cấu sau khi sáp nhập hai tập đoàn xi măng: Holcim (Thụy Sĩ) và Lafarge (Pháp) năm 2015.
* Tuy nhiên, động thái này chủ yếu do hoạt động của tập đoàn hiện nay tại Việt Nam không còn thuận lợi như các năm trước khi cạnh tranh ngày càng gay gắt trong bối cảnh thị trường xi măng Việt Nam bị dư cung.
* Truyền thông cho biết các bên tham gia đấu thầu bao gồm Siam Cement Pubic Company Ltd, Taiheiyo Cement Corporation, và Vicem. Nếu Vicem thành công thì đây sẽ là thuận lợi lớn cho CTCP Xi Măng Hà Tiên 1 (HT1) bất chấp các vẫn đề chống độc quyền, nhưng chúng tôi cho rằng giá chào bán sẽ cao và do đó nhiều khả năng bên mua thành công sẽ là doanh nghiệp nước ngoài.
Lagarge Holcim chuẩn bị rút vốn khỏi Việt Nam
* Tập đoàn LafargeHolcim Group, liên doanh giữa Holcim Ltd. (Thụy Sĩ) và Tập đoàn Lafarge (Pháp) vừa công bố kế hoạch thoái vốn khỏi Việt Nam và tổ chức chào bán công khai để tìm nhà đầu tư mua lại 65% cổ phần tại Holcim Việt Nam, và sẽ công bố chủ sở hữu mới vào cuối tháng bảy.
* Thành lập năm 1994 với tên gọi Holcim Vietnam, là công ty xi măng có vốn FDI lớn nhất Việt Nam với tổng đầu tư 233,8 triệu USD, trong đó cổ phần của Tập đoàn Holcim chiếm tỷ lệ 65% và Vicem chiếm 35%. Tập đoàn cũng là doanh nghiệp sản xuất xi măng lớn nhất Việt Nam với 5 nhà máy xi măng, công suất 6 triệu tấn xi măng/năm bên cạnh sản xuất bê tông ướt.
* Ðộng thái này gây bất ngờ vì tập đoàn vừa tái cơ cấu sau khi sáp nhập hai tập đoàn xi măng: Holcim (Thụy Sĩ) và Lafarge (Pháp) năm 2015.
* Tuy nhiên, động thái này chủ yếu do hoạt động của tập đoàn hiện nay tại Việt Nam không còn thuận lợi như các năm trước khi cạnh tranh ngày càng gay gắt trong bối cảnh thị trường xi măng Việt Nam bị dư cung.
* Truyền thông cho biết các bên tham gia đấu thầu bao gồm Siam Cement Pubic Company Ltd, Taiheiyo Cement Corporation, và Vicem. Nếu Vicem thành công thì đây sẽ là thuận lợi lớn cho CTCP Xi Măng Hà Tiên 1 (HT1) bất chấp các vẫn đề chống độc quyền, nhưng chúng tôi cho rằng giá chào bán sẽ cao và do đó nhiều khả năng bên mua thành công sẽ là doanh nghiệp nước ngoài.
----------------------------------------
