* Thị trường
giảm điểm trong phiên biến động mạnh
* GTN: Báo cáo lần đầu
|
VN Index
|
HN Index
|
|
|
Điểm
|
667,8
|
86,2
|
|
% ∆
|
-0,9
|
-0,9
|
|
%
YTD
|
15,3
|
7,9
|
|
%
YOY
|
6,2
|
-0,9
|
|
Mã tăng
(trần)
|
79 (6)
|
92 (4)
|
|
Mã giảm (sàn)
|
145 (13)
|
130 (20)
|
|
Không đổi
|
89
|
168
|
|
Tổng GTGD, tr
USD
|
127,6
|
32,5
|
|
Mua của KN,
tr USD
|
12,8
|
1,7
|
|
Bán của KN,
tr USD
|
8,8
|
1,0
|
|
GT vốn hóa,
tỷ USD
|
60,76
|
7,30
|
|
P/E trượt 12
tháng
|
14,53
|
10,48
|
----------------------------------------
Thị trường
giảm điểm trong phiên biến động mạnh
Chỉ số
VN-Index đã tăng điểm khi mở phiên hôm nay, nhưng nhanh chóng chuyển sang sắc
đỏ trong phiên sáng, trước khi tăng trở lại để chạm mốc 677 điểm, thị trường đã
có thể thiết lập mức đỉnh 8 năm mới nếu đóng cửa ở mức này. Tuy nhiên,
chỉ trong 60 phút giao dịch cuối cùng, thị trường đã giảm 2,5% còn 660 điểm,
trước khi phục hồi để đóng cửa giảm 5,74 điểm, tương ứng 0,9% đạt 667,76 điểm.
Nguyên nhân chính kích hoạt bán mạnh là VIC, mã đã chạm giá sàn trong phiên do
tin tức tạm hoãn chuyển đổi trái phiếu phát hành bởi công ty sản xuất đồ gỗ TTF
thành cổ phiếu, do những báo cáo cho thấy chênh lệch trong báo cáo tài chính
của TTF. Nếu hoàn tất chuyển đổi, TTF sẽ trở thành công ty con của VIC. VIC đã
phục hồi để đóng cửa với mức giảm 3,7% trong khi TTF (-6,9%) đóng cửa ở mức giá
sàn.
Các mã ngân
hàng phiên hôm nay cũng khiến thị trường giảm điểm. Ngoại trừ VCB (+0,9%), phần
lớn các cổ phiếu ngân hàng đều bị bán mạnh, bao gồm ACB (-2,1%), BID (-3,2%),
CTG (-2,7%), EIB (-2,4%), và MBB (-1,9%). EIB hôm nay đã công bố điều chỉnh
giảm 44% mục tiêu cả năm, cũng góp phần tạo tâm lý tiêu cực đối với nhóm ngân
hàng. Các mã tài chính là nhóm dẫn dắt đợt tăng mạnh một tháng qua của thị
trường, một phần nhờ kỳ vọng các ngân hàng sẽ vượt KQKD dự báo trong Quý 2. Nếu
kỳ vọng này không thành sự thật, các mã ngân hàng có thể sẽ là một trong những
nhóm điều chỉnh mạnh.
----------------------------------------
GTN: Báo cáo
lần đầu
|
Ngày báo cáo:
|
19/07/2016
|
|
|
2015
|
2016F
|
2017F
|
|
Giá hiện tại:
|
23.100VND
|
|
Tăng trưởng DT
|
231,9%
|
18,2%
|
115,3%
|
|
Giá mục tiêu:
|
24.500VND
|
|
Tăng trưởng EPS
|
-42,3%
|
-2,8%*
|
37,9%
|
|
Giá mục tiêu
trước đây:
|
NA
|
|
Biên LN gộp
|
3,0%
|
10,7%
|
16,3%
|
|
* Sau đợt
phát hành riêng lẻ
|
|
Biên LN ròng
|
2,6%
|
5,2%
|
4,6%
|
|
|
TL tăng:
|
+6,1%
|
|
EPS (VND)
|
734
|
713
|
983
|
|
Lợi suất cổ tức:
|
0,0%
|
|
EV/EBITDA
|
14,8x
|
8,6x
|
6,0x
|
|
Tổng mức sinh lời:
|
+6,1%
|
|
P/E
|
31,5x
|
32,4x
|
23,5x
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Ngành:
|
Nông nghiệp/Thực
phẩm
|
|
|
GTN
|
VNI
|
|
|
GT vốn hóa:
|
154 triệu USD
|
|
P/E (trượt)
|
35,1x
|
14,5x
|
|
|
Room KN:
|
85 triệu USD
|
|
P/B (hiện tại)
|
2,1x
|
1,9x
|
|
|
GTGD/ngày (30n):
|
1,4 triệu USD
|
|
Nợ ròng/CSH
|
12,1%
|
NA
|
|
|
Cổ phần Nhà nước:
|
0%
|
|
ROE
|
4,0%
|
13,9%
|
|
|
SL cổ phiếu
lưu hành
|
150 triệu
|
|
ROA
|
3,0%
|
2,4%
|
|
|
Pha loãng
|
250 triệu
|
|
* EPS giảm do phát hành riêng lẻ 75 triệu cổ phiếu
hồi tháng 01/2016 và dự kiến 100 triệu cổ phiếu nữa trong Quý 3/2016.
|
|||
Chúng tôi đưa
ra báo cáo lần đầu dành cho CTCP GTNFOODS (HSX:GTN) với khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ
TRƯỜNG. Chúng tôi đánh giá cao các chiến lược M&A của công ty, nhắm vào các
doanh nghiệp thực phẩm và nông nghiệp chưa được định giá đúng mức khi được cổ
phần hóa, và chúng tôi cho rằng GTN đã thành lập được đội ngũ quản lý có khả
năng tạo ra giá trị từ các tài sản này. Vì quá trình tái cơ cấu hoạt động kinh
doanh đang ở bước đầu, cùng với việc huy động vốn thông qua các đợt phát hành
riêng lẻ trong 12-18 tháng tới, GTN tỏ ra phù hợp hơn đối với nhà đầu tư dài
hạn.
* GTN là một
trong số ít các doanh nghiệp trong ngành thực phẩm và nông nghiệp. Các lĩnh vực
hoạt động hiện tại bao gồm rượu, trà và sữa.
* Chiến lược
của GTN là mua lại các doanh nghiệp nhà nước hoạt động kém và có định giá thấp.
* Ban lãnh đạo
công ty dự kiến sẽ tạo giá trị bằng cách cải thiện hiệu suất hoạt động, tiếp
thị, xây dựng thương hiệu, và mạng lưới phân phối.
* Thành công
của GTN trong việc tái cơ cấu Ladofoods khiến chúng tôi tin tưởng vào khả năng
thực hiện của ban lãnh đạo.
* KQLN 2016 chủ
yếu sẽ nhờ việc hợp nhất các công ty mới.
* Trong dài
hạn, tăng trưởng tự thân nhờ tái cơ cấu công ty con sẽ đóng vai trò trụ cột đối
với tăng trưởng của GTN.
----------------------------------------
